计算+存储+感知+执行，多元化全面布局AI

核心观点

北京君正（300223）以 AI 为核心，构建了计算、存储、感知与执行的全栈技术体系。公司在计算领域基于 RISC-V 架构，重点发展 AI-Vision、LLM、AI-MCU/AI-MPU 等方向，持续迭代 CPU 与 NPU 技术，算力从 0.1Tops 发展到 512Tops。存储领域积极布局 3D-DRAM 等新兴方向，通过混合键合提升高带宽、低功耗、端侧 AI 能力。感知领域深耕 Audio/Video 处理、AI 感知算法及多模态技术，拓展万物识别和多模态识别场景。执行领域聚焦电机控制、打印技术与交互体验，提供“一揽子”方案赋能终端设备智能化升级。

关键数据

• 最新收盘价：107.19 元
• 总股本/流通股本：4.83 亿股 / 4.21 亿股
• 总市值/流通市值：517 亿元 / 451 亿元
• 市盈率：140.97
• NPU 技术：从 NPU 1.0 到 NPU 4.0，算力跨越 512Tops
• 收入预测（2025-2027）：48 亿元 / 59 亿元 / 70 亿元
• 归母净利润预测（2025-2027）：3.8 亿元 / 6.6 亿元 / 8.7 亿元

研究结论

公司以 AI 为核心，构建了计算、存储、感知与执行的全栈技术体系，覆盖端级到边缘计算的多样化需求。在车规级 DRAM 领域，ADAS 与自动驾驶功能提升推动 LPDDR4/4X、DDR4 等产品替代 DDR3，长期来看大容量、高性能 DRAM 将持续替代，带动单车 DRAM 价值量提升。公司凭借其在利基型 DRAM、SRAM、NOR Flash、IP-Cam SoC 等领域的领先地位，给予“买入”评级。

风险提示

产品开发风险、市场拓展风险、新技术研发风险、毛利率下降风险、技术人员人力成本增加风险、供应商风险、存货风险、募投项目实施风险、外汇风险、税务风险、商誉减值风险、贸易摩擦风险。