集运指数（欧线）：近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展

集运指数（欧线）研报总结

基本面跟踪

• 运力端：1月周均运力31.8万TEU/周，待定航次缩减至1艘；第2周因AEU7新增被动空班下修至31.8万TEU，第4周因AEU7转为正常派船上修至32.9万TEU，成为供应压力最大的一周；第5周受马士基加班船和PA待定航次互相抵充小幅上修至31万TEU；Gemini发布春节停航计划，欧线停2艘船，2月周均运力下修至26.5万TEU/周，后续仍有较大修正空间。
• 地缘方面：加沙停火第二阶段谈判进展受关注，美国特使与卡塔尔、埃及和土耳其官员举行会谈；马士基Sebarok号首艘通过曼德海峡进入红海。
• 需求端：12月下旬船司开启甩柜模式，PA联盟装载表现提升较多；1月第1周订舱偏慢，货量峰值或出现在1月中旬前后，随后见顶回落，2月初跌幅加大。

主力合约分析

• 2602合约：核心问题在于运价高度、拐点时间和跌价速率；1月上旬MSC和马士基报价略低于预期，第2周SPOT均值或接近2550~2600美元；中性判断：第2周市场FAK均值下修至2700美元/FEU附近，1月下旬主旋律为搭建rolling pool，第3周价格走势存在变数；短期02预计在1700~1900点之间宽幅震荡。
• 2604合约：逢高空配胜率相对更高，底部估值可锚定2025年SCFIS指数最低点1031点，更下方空间需4月复航事件驱动；滚动做空为主。
• 2610合约：关注加沙第二阶段停火谈判进展，考虑逐步布空。

趋势强度

• 集运指数（欧线）趋势强度：0（中性）

核心观点与结论

• 欧线集运市场短期震荡偏弱，关注加沙停火谈判进展和春节停航计划对运力的影响。
• 主力合约2602短期宽幅震荡，中长期看空；2604逢高空配，关注4月复航事件；2610逐步布空。