集运指数（欧线）：近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展

【基本面跟踪】

• 近月运力：1月周均运力31.8万TEU/周，待定航次缩减至1艘；第2周因AEU7新增被动空班下修至31.8万TEU，第4周因AEU7转为正常派船上修至32.9万TEU，成为供应压力最大的一周；第5周受马士基加班船和PA待定航次抵充小幅上修至31万TEU。
• 地缘事件：马士基Sebarok号12月19日首艘通过曼德海峡进入红海，采取最高级别安全措施；加沙停火第二阶段谈判推进中，讨论解除武装、战后治理等议题。
• 需求端：12月下旬船司开启甩柜模式，PA联盟装载表现提升；1月第1周订舱偏慢或因长协谈判及BCO/NVO hold货，货量峰值预计在1月中旬前后，2月初开始跌幅加大。

【主力合约分析】

• 2602合约：核心问题为运价高度、拐点时间、跌价速率，理论上可锚定第5周FAK均值。1月上旬MSC、马士基报价略低于预期，第2周SPOT均值预计在2550~2600美元/FEU；短期预计1700~1900点宽幅震荡，观望为主。
• 2604合约：逢高空配胜率较高，底部估值可锚定2025年SCFIS指数最低点1031点，下方空间需4月复航事件驱动；短期需警惕补贴水风险，建议跟随2602估值滚动做空。
• 2610合约：关注加沙第二阶段停火谈判进展，考虑逐步布空。

【趋势强度】

• 集运指数（欧线）趋势强度：0（中性）。

【研究结论】

• 短期市场震荡，1月下旬主旋律为搭建rolling pool，船司或有降价囤货驱动；第3周价格走势存在变数。
• 中长期需关注加沙谈判及4月复航事件对运力供需的影响。