美股宏观2026年投资策略：山巅之城其命维新

2025年回顾

历史背景

美国作为“山巅之城”，拥有悠久的历史和独特的文化，经历了从孤立主义到国际主义的转变，并在冷战和后冷战时期发挥了关键作用。近年来，美国面临制造业空心化、社会问题恶化、财政赤字失控等挑战，而西欧则陷入社会民主党政客的困境。西方文明面临内忧外患，需要革新。

美国国家安全战略大转向

川普的新版《国家安全战略》承认美国面临的挑战，并提出以经济和贸易手段为核心，收缩战线，确保西半球安全，让盟国承担更多责任的解决方案。他试图通过与中国和俄国结盟来应对中国和欧盟的挑战，并强调经济安全是国家安全的基础。

内政

1. 限制移民：川普政府采取措施制止非法移民，长期有利于美国经济和社会。
2. 打击毒品：川普将毒品危机定为国家紧急状态，采取措施打击毒品走私，有利于美国经济和股市。
3. 回归常识和信仰：川普政府推动回归传统价值观，限制DEI配额，强化言论自由，保护宗教自由。
4. DOGE给政府温和瘦身：DOGE计划旨在节省政府开支，已有约七万多人选择自愿离职。
5. 去监管而有为：川普政府放松监管，同时积极招商引资，推动AI、虚拟货币和稳定币的发展。

大漂亮法案（OBBBA）减税、给政府瘦身

大漂亮法案包括减税、能源政策和社会支出调整，旨在维持美国企业的竞争力，降低通胀，并缩减政府开支。

中期选举

民主党在地方选举中获胜，给川普和共和党敲响了警钟。川普急需解决民生问题，提高实际工资，用发展解决问题。

外交

川普政府介入欧洲内政，支持右翼政党，并重视双边谈判，促成多项停火协议，为区域和全球和平做出了贡献。

关税和贸易

川普的关税政策改善了美国联邦政府的收支情况，并迫使制造业回流。全球供应链长期将脱钩，但短期会以温和方式推进。

贸易战场转移到欧洲

中国对欧出口增长，欧洲对华贸易逆差扩大，双方爆发贸易战的风险增加。

去全球化的长期影响

全球经济的整体运行效率会下降，但国家之间的分布会更均匀，更有可持续性。新兴市场国家将受益于全球供应链的重构。

2026年前瞻

经济

1. 增长提速：大漂亮法案的减税和AI基建投资将推高2026年的增长超过历史均值，预计GDP增速超过3%。
2. 通胀可控：2026年的通胀将继续稳中有降，到年底回到2.5-3%之间。
3. 就业冷却：劳动力市场正在放缓，但失业率上升空间有限，大概率不会超过5%。
4. 全球“代偿性”增长：欧洲和日本将增加支出，中国经济有望带动全球消费需求。

利率

1. 美国降息预计2次：2026年大概率会降息两次，目标区间为3.25%至3.5%。
2. 联储主席换成鸽派：哈塞特被视为接替鲍威尔的领跑者，预计将支持特朗普的促增长政策。
3. 长期利率稳中向下：长期利率整体趋势向下，但AI投资相关债券的发行规模会影响下降速度。
4. 隐形量化宽松：美联储将再度购买短期国债，对风险资产造成利好。
5. 信用市场风险高：企业债务暴雷的风险存在，但可控。

策略展望

1. 资产配置建议：建议中国投资者进行全球资产配置，包括美股、债券、黄金、比特币等。
2. 美股整体展望：2026年美股指数仍有10%的上升空间，但需注意短期波动风险。
3. 美国以外市场：欧洲和日本的价值股存在投资机会，新兴市场也将受益于全球供应链重组。
4. 美股板块分析：科技股估值不便宜，需注意高位风险，可关注周期股、小盘股和经济敏感型板块。

AI大语言模型行业格局

AI大语言模型领域将形成“强者恒强”的竞争格局，闭源基础大模型厂商将采取资源前置的战略，芯片和算力租赁公司将受益。

1. OpenAI：面临财务资源不足的挑战，正在积极向下和向上垂直整合。
2. 谷歌：拥有压倒性的资源禀赋，长期看潜力巨大，但需警惕估值水平的水分。
3. 其它大厂：xAI、Meta、微软和亚马逊均选择做AI基础设施平台，避免直接参与大模型竞争。
4. 芯片和算力租赁：英伟达市场地位难以被完全撼动，但长期看，上游的价格竞争加剧利好下游用户。

自动驾驶和具身智能

特斯拉在自动驾驶和无人出租车领域取得进展，有望独享巨大的市场。

传统行业

科技股涨幅已反映AI革命对业绩的贡献，大模型竞争利好下游用户，科技普及将提升其他成分股的生产率和利润率。

大宗商品和黄金

黄金作为对冲工具，值得配置。金矿股票可能取得比黄金商品更高的回报。能源和材料板块受益于美国再工业化和基础设施重建。

虚拟货币和稳定币

比特币的周期性波动将大幅减弱，合规稳定币的未来值得看好。

风险

2026年美股面临的风险包括“青黄不接”的风险、通胀失控的风险、企业债务暴雷的风险、股票业绩不达预期的风险、美国政治冲突加剧的风险、全球地缘政治风险、日本超预期加息的风险和中欧贸易战的风险。

2026年美股首选公司

苹果、超威半导体、亚马逊、波音、Circle、谷歌、Robinhood、奈飞、特斯拉、台积电。

建议关注

金融、医疗保健、能源、汽车、家电、房屋建造、工业、原材料和消费板块。

我们覆盖的上市公司及评价

买入：应用光电、苹果、超威半导体、亚马逊、博通、波音、卡梅科、Coinbase、CircleInternetGroup、谷歌、Hims & Hers Health、RobinhoodMarkets、直觉外科、礼来、露露乐檬、Meta Platforms、微软、奈飞、英伟达、冬海集团、特斯拉、台积电。 买入：亚朵集团、阿里巴巴、哔哩哔哩、滴滴出行、新东方、富途控股、高途、京东、传奇生物、瑞幸咖啡。 持有：开市客、菲利普莫里斯国际、携程集团。 卖出：Centrus Energy、OKLO。