诺德股份机构调研纪要

诺德新材料股份有限公司是一家以锂离子电池基础材料电解铜箔生产为主的中国大陆知名新能源锂电池材料供应商，成立于1987年，于1997年在上海证券交易所上市。公司核心产业为电解铜箔的生产与销售，自主研发的高档电解铜箔产品及动力电池材料等系列具备技术与成本优势，国内市场占有率位居前列。

1. 近期订单进展
   公司与中创新航签订的2026-2028年保供框架协议，分年度供货量为5.8万吨、13万吨、18.5万吨，目前订单正在积极推进。

2. 高端产品销售及量产难点
   公司积极布局高端铜箔领域，HVLP铜箔和RTF铜箔生产难点在于设备精度、生产工艺及客户认证，已成功突破技术难点。目前RTF-3及HVLP-1/2产品已进入国内和台系头部厂商供应链，HVLP-3/4产品处于送样测试阶段。公司14万吨产能中，3万吨具备高端电子电路铜箔生产能力。AI需求催动下，高端电子铜箔市场将面临显著缺货，公司正加速进入该市场。

3. 固态电池领域产品优势
   公司推出固态电池用镀镍合金箔，解决传统铜箔易腐蚀、易氧化难题，提升集流体综合性能。耐腐蚀性能显著，抗拉强度提升约10%，耐弯折性能提升25%以上，耐高温性能达200℃、48小时不变色，满足固态电池制备工艺要求。

4. 产品出海情况
   公司批量稳定供货给LG化学、SKI等海外客户，2025年12月初自主研发的复合铝箔产品完成首批海外订单交付，采用“1μm+6μm+1μm”三明治结构，顺利向海外电池厂商供货。

5. 公司核心优势

• 产能规模：覆盖华南、华中、西北四大生产基地，逐步优化产业结构。
• 研发与技术：率先研发3微米极薄铜箔，实现高端复合铜/铝膜规模化生产，推出镀镍合金箔和高端电子铜箔。
• 客户结构：与国内外优质客户保持稳定合作，产品结构灵活调整。
• 绿色协同发展：通过“铜箔+储能”双轮驱动，实现生产端零碳化与客户端绿色解决方案供给。

6. 铜价影响
   公司产品定价模式为“铜价+加工费”，通过套期保值和弹性采购缓冲成本压力。铜价上涨推动客户加速使用极薄铜箔，1GWH电池使用4.5微米产品可减少用铜100多吨，提升7-8%能量密度，对高端极薄铜箔推广有正向影响。

7. 加工费调整
   锂电池行业快速复苏，下游需求增长带动加工费从底部回升，公司近期平均接单价格显著提升。

8. 订单及盈利能力提升计划
   2025年以来，公司订单饱满，与中创新航、楚能新能源等多企业达成战略合作。高附加值产品订单量稳步上升，公司计划通过产品结构升级提升盈利能力，实现扭亏为盈。

9. 未来产品布局及增长方向

• 极薄化铜箔：已实现3微米极薄铜箔稳定量产，减少用铜量，提升电池能量密度。
• 高端电子电路铜箔：面向AI服务器、先进封装等领域，推出高性能产品满足高频高速需求。
• 镀镍合金箔：应用于固态电池，耐腐蚀性突出，抗拉强度和耐弯折性能提升显著。
  公司将持续深化与全球合作伙伴的战略协同，推动技术共研与渠道维稳，将技术优势转化为客户产品的核心竞争力。

10. 行业竞争格局趋势
    行业资源将向头部企业集聚，头部企业凭借资金实力和研发投入，在应对新产品、新应用需求时更具优势，中小厂商面临较大竞争压力。

11. 客户结构及产品占比
    公司客户主要为中创新航、湖北楚能、亿纬锂能、LG、国轩高科等。4.5微米产品占比高达70%，主要应用于储能领域，相关订单迅速增加，推动公司四季度产能利用率显著提升。