国防军工行业事件点评：中美航空局《适航实施程序》生效，利好C919国内供应商

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中美航空局《适航实施程序》生效，利好C919国内供应商 2017年10月24日 看好/维持 国防军工 事件点评 陆洲 分析师 执业证书编号：S1480517080001 luzhou@dxzq.net.cn 010-66554142 事件： 中国民航局消息：中国民用航空局与美国联邦航空局《适航实施程序》，在美、中双方分别于2017年9月28日和2017年10月17日签署后，于2017年10月17日正式生效。 该协议根据《中华人民共和国政府与美利坚合众国政府促进航空安全协定》制定，实现了两国民用航空产品的全面对等互认，内容涵盖适航审定在设计批准、生产监督活动、出口适航批准、设计批准证后活动及技术支持等方面的合作。该协议的签署为两国民航当局更深入和广泛的合作奠定了基础，也为两国民用航空产品的交流和工业部门的合作创造了良好的双边环境。 观点： 1. 欧美适航证是中国飞机进入国际航空市场的门票。 根据《中华人民共和国民用航空法》和《中华人民共和国适航管理条例》，任何单位或者个人设计民用航空器，应当向民航局申请并获得型号合格证（TC）；制造民用航空器，需要经生产许可审定并获得生产许可证（PC）；使用民用航空器，需要经单机适航检查并获得单机适航证（AC）。因此，民用航空器只有经民航局适航审定合格才能够进入中国民用航空市场。 相应地，中国研制生产的飞机只有通过了欧洲航空安全局（EASA）和美国联邦航空管理局（FAA）的适航审定，才能进入欧美等航空大国主导的国际市场，否则只能在国内或非洲等国进行商业运营。 EASA和FAA的适航证是西方航空大国对飞机安全性的背书和保证，是进入国际航空市场的门票。同时也是西方航空巨头保持垄断地位的手段，事实上，适航证在某种程度上已经成为西方国家和航空巨头设置行业壁垒的工具，比如波音参与FAA条款制定，空客参与EASA条款制定。中美两国民用航空产品的全面对等互认，将会提升中国民航局在国际适航审定条款制定过程中的话语权。 2. 有望加速C919适航取证。 ARJ21是我国首款按照国际民航标准研制、具有自主知识产权的中短程新型涡扇支线客机，该飞机于2014年12月30日取得中国民航局颁发的型号合格证，于2017年7月9日取得中国民航局颁发的生产许可证，目前已交付三架。 中国民航局在对ARJ21适航审定过程中，邀请了FAA进行全程观察，从而评估中国民航局在运输类飞机适航审定方面的能力，此即为FAA的“影子审查”，该审查并非是针对某款飞机产品的审定，而是对航空局适航审定能力的评估。 中国民航局以ARJ21飞机适航审定为平台，向FAA证明了其在运输类飞机适航审定方面与FAA具有相当的水 P2 东兴证券事件点评 中美航空局《适航实施程序》生效，利好C919国内供应商 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES平，此次两国实现民用航空产品的全面对等互认，也体现了FAA对中国民航局适航审定能力的充分认可。这样C919就可以在国内审定取证，相应也就获得了FAA的适航证，这势必将加快C919适航取证的进度。。 3. 利好C919国内供应商。 C919是我国按照国际民航标准研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用客机，目前，C919大型客机客户总数达到27家，累计订单730架。 随着大飞机项目的推进，大飞机产业链上的研制公司及设备配套公司都将从中受益，中航系公司承担了大量零部件的供应任务。其中，西飞承担中段机身（含机翼、副翼等）、沈飞承担机尾段机身、成飞承担机鼻段机身、洪都承担前后段机身。这些公司有望最先分享订单盛宴。 图1:C919大飞机产业链 资料来源：网络资料、东兴证券研究所 投资建议： 推荐关注：中航飞机、中航黑豹、洪都航空。 风险提示： 大飞机项目进度不及预期。 东兴证券事件点评 中美航空局《适航实施程序》生效，利好C919国内供应商 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 陆洲 北京大学硕士，军工行业首席分析师。曾任中国证券报记者，历任光大证券、平安证券、国金证券研究所军工行业首席分析师，华商基金研究部工业品研究组组长，2017年加盟东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券事件点评 中美航空局《适航实施程序》生效，利好C919国内供应商 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。