2026年市场展望总结
核心观点
- 市场前景：2026年市场预计延续牛市第三年，尽管波动可能增加，但时间胜过空间，市场确定性相对较高。机构投资者普遍认同牛市，乐观判断基于资产重估与长期趋势。
- 关键变化：基本面盈利追赶、资金结构从高风险偏好转向中风险及机构资金，可能带来市场风格转变。政策支持，特别是“开门红”措施，为市场提供有力支撑。科技与先进制造领域被视为市场主要驱动力，季度层面可能见到风格切换。
市场基础逻辑
- 流动性、盈利与政策：长期来看，基本面如经济和盈利对市场影响更大，政策则提供预期改善的拐点。2025年市场表现与经济和上市公司盈利状况密切相关，2026年市场能否保持牛市状态，取决于当年经济和盈利表现。
- 经济与盈利预期：预计2026年经济将维持5%左右的增长，短期经济压力主要源于基数效应。PPI有望从负二左右回升至接近零，显著改善企业盈利。结构层面，警惕AI与中游制造方向的高警惕。
资金结构变化
- 资金来源与结构：居民资金为市场重要增量，但当前高风险偏好资金主导的流入模式或难持续至2026年。资金结构可能从高风险偏好转向中低风险偏好，尤其是中风险偏好资金将逐渐取代高风险偏好资金的边际流入。
- 公募基金趋势：新开户和公募基金等中风险偏好资金成为市场重要增量。公募基金的赚钱效应逐步显现，推动居民资金流入ETF，尤其是个人偏好行业和主题类ETF。预计主动基金发行明年将好转，公募风格标的可能表现更佳。
居民资金流入
- 流入趋势：居民资金整体上仍处于流入趋势，但结构上会从过去类似15年的模式逐渐转向2021年的模式。保险、外资等其他类型的资金流入趋势相对确定。
- 理财资金：理财资金可能成为未来中长期关注的资金流入方向，预计到2026年，随着牛市持续，理财资金入市倾向将更明显。
政策与市场表现
- 政策开门红：十五开局年政策方向乐观，开局红效应明显，市场表现往往与五年规划新增重点方向一致。科技、科创及内需支持将是主要看点。
- 政策角色：政策往往提供了预期改善的拐点，流动性更多决定市场的斜率和节奏。
市场估值与持续性
- 估值位置：当前市场估值处于短期高位，但中长期来看仍具吸引力，接近均值水平。牛市持续性更值得关注，政策倾向于慢牛而非快速上涨，时间比空间更为重要。
A股与港股配置策略
- 配置建议：港股未来弹性可能与A股相近，市场关注点将从政策预期转向实绩验证。预计12月中央经济工作会议将启动市场新轮上线，未来1-2季度表现值得关注，主线可能与经济状况紧密相关。
市场主线与风格切换
- 市场主线：科技和先进制造行业处于非极值状态，未出现泡沫化趋势，且资金面偏好明显，建议关注AI存储、人形机器人等细分领域。
- 风格切换：根据以往牛市经验，每一轮都会出现季度级别的风格切换，往往与相对业绩波动有关。明年如果经济数据好转，可能会出现顺周期风格与金融风格的切换。风格切换的关键时点可能出现在明年4月份。
