年内人民币会破7.0吗？

11月26号以来，人民币汇率加速升值，主要是由出口企业的季节性结汇旺季驱动，特别是商品贸易结汇。这一轮升值与2022年以前不同，当时结汇率较高，而2022年后企业出海需求增强，结汇率系统性下降至48%-49%。因此，即使当前结汇率未较历史水平出现异常偏离，仍需关注企业结汇需求的变化。

从国际收支数据来看，9月、10月和11月出口企业的结汇潮是推动人民币汇率升值的主要因素。9月份结汇规模已超过去五年平均值，表明出口企业进入结汇旺季。12月份结汇规模和结汇率可能逐步下降，但1月份仍会延续结汇旺季，而2月份可能出现购汇旺季。

央行在人民币汇率升值过程中扮演反向调节角色，通过调升中间价抑制升值预期，避免跨境资金快速流动风险。央行政策底线是防范一致性的贬值和升值预期，11月26号后中间价弱于在岸汇率，表明央行正在进行逆周期调节。7.05左右的中间价水平是为了呵护企业的待结汇盘成本和出口利润，预计随着12月份结汇资金的释放，待结汇盘平均成本可能进一步下降，为中间价继续调升提供空间。

企业结汇资金主要用于维持日常运营支出和发放奖金、工资，直接影响企业和居民手中的活期存款，即M1增速。由于结汇资金并非直接用于证券投资，因此不会必然带来金融市场流动性的宽松。当前人民币升值主要是由商品贸易结汇驱动，改善的是国内广义流动性，金融市场间接受益但不会直接受益。

维持人民币渐进升值通道判断，预计明年升值至6.8左右。一季度即使有贬值压力，也难以贬至7.10-7.15以上。总结来说，11月到12月的人民币升值主要由出口企业结汇驱动，央行进行逆周期调节，结汇资金主要改善广义流动性，金融市场间接受益。