美联储年内会重启加息吗？

美联储年内加息可能性分析

市场预期转向： 近期市场对美联储年内政策预期发生显著转变，由年初普遍预期的降息转为计价加息可能性，主要受波斯湾局势紧张、国际油价高企等因素影响。

核心观点： 美联储年内重启加息的概率偏低，维持利率不变或是政策底线。主要原因是当前经济疲弱、通胀传导效率受阻，多重条件制约加息。

以史为鉴： 复盘历次加息周期，美联储启动加息通常具备以下特征：

• 就业市场持续回暖，劳动力供需偏紧。
• 通胀水平上升，通胀预期稳定或上行。

当前宏观环境差异：

• 就业市场： 美国劳动力市场持续疲弱，就业修复基础不稳固。
• 通胀预期： 短期通胀担忧存在，但通胀预期相对稳定，主要原因是：
  • 供给端： 美国在全球能源供给格局中的角色转变，削弱油价上行向通胀传导的扩散度；薪资—通胀螺旋机制缺位。
  • 需求端： 经济偏弱的格局难以支撑油价上涨压力顺畅向下游传导。

加息的代价： 仓促加息可能对经济造成显著负面冲击，演化为“衰退”交易的可能性不低，主要表现在：

• AI投资： 加息可能引发科技股估值回调，导致AI领域投融资降温、资本开支收缩。
• 中低收入群体： 加息与油价上涨形成的“双重挤压”效应，可能引发更深层次的民生困境。

年内重启加息的潜在“路标”：

• 通胀源头： 中东局势长期僵持化，油价全年维持在100-120美元以上高位。
• 传导机制： 特朗普更大力度的财政扩张政策打通需求堵点。
• 政策约束： 沃什坚守政策独立性。

关键观察指标： 通胀预期的边际变化（油价的持续性）、财政政策的推出节奏与落地效果、沃什的表态。

结论： 考虑到上述条件的达成难度，美联储年内加息的难度和门槛都不低。

风险提示：

• 美国通胀粘性超预期与关税传导超预期。
• 地缘冲突升级与油价大幅上行。
• 美国财政政策超预期。
• 数据测算存在偏差。