FICC日报：离岸人民币升破7.0大关，警惕贵金属价格波动风险

市场分析

• 政策预期回摆：中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调继续实施积极的财政和货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。多部委响应，包括央行维持宽松政策、发改委聚焦消费提振和反内卷、财政部推动投资止跌。美国结束对中国芯片贸易调查，未来18个月暂不追加关税。中国11月外贸增速回升，但经济数据仍承压，消费环比跌至年内低点。
• 美联储重启“限制性”立场：美联储降息25基点，未来30天购买400亿美元短债，维持对明后两年各降息1次的预期。市场情绪短期积极，但需警惕宏观和基本面共振带来的下行风险。
• 日本央行加息影响较低：日本央行加息25基点，市场冲击有限，因日本国债海外买家持有比例低，美元兑日元净多头未显著增加。

商品分板块分析

• 通胀预期博弈阶段：关注确定性较高的有色和贵金属。市场情绪火热，但内外政策预期回摆，需做好右侧调整风险预案。
• 有色板块：长期供给受限，确定性高。
• 能源板块：OPEC宣布额外减产计划，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位。乌克兰局势、以色列与哈马斯争端影响加沙停火进程。
• 化工板块：甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
• 农产品板块：中美和谈落地，关注中国对美国商品采购计划和明年天气预期。
• 贵金属板块：关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间。

策略

• 商品和股指期货：股指期货、贵金属、有色逢低做多。

风险

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）
• 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）
• 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）
• 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）

要闻

-沪指录得7连阳，成交1.94万亿。 -离岸人民币兑美元升破7.0，创2024年9月底以来新高。 -质押式回购成交攀升至8.74万亿元人民币。 -美国政府宣布暂缓对中国芯片加征关税。 -以色列与哈马斯再起争端，加沙停火进程待定。 -乌克兰表示不同意放弃加入北约的要求。