双焦专题：关于焦煤期货交割质量标准及区域升贴水修改的解读

前言概要

大连商品交易所于2025年12月19日发布公告，对焦煤期货合约及业务细则进行修改，并调整河北省唐山市、天津市的区域升贴水。上述调整自JM2701合约起实施，对JM2612合约及之前合约不构成实质性影响。

影响分析

焦煤期货交割质量标准及区域升贴水修改后，预计蒙煤仓单成本增加140-170元/吨，山西低硫主焦煤仓单成本增加140元/吨；山西中硫主焦煤（S1.3）仓单成本增加80元/吨，山西中高硫煤（S1.6）仓单成本增加5元/吨。调整后，焦煤交割指标及区域升贴水更贴近当前现货、运费等实际情况，降低蒙煤交割经济性，提高国内煤交割经济性，缩小蒙煤与山西煤交割经济性差距，有助于提高国内焦煤生产企业、贸易流通企业参与焦煤期货积极性。

分析与解读

一、焦煤期货交割质量标准修改

1. 强度指标：标准品范围调整为≥65.0%，替代品范围及升贴水调整为[60.0%,65.0%)扣价50元/吨。
2. 硫分指标：[0.70%,1.30%)区间每降低0.01%升水1.5元/吨，(1.30%,1.60%]区间每升高0.01%贴水2.5元/吨。
3. 水分指标：表述调整为全水分（Mt），>8.0%时折算后重量的计算单位由每100手调整为每手，测定方法按GB/T211执行。
4. 数值修约规则：灰分、挥发分保留两位小数，强度保留一位小数。
5. 检验标准：将原细则中“在国标误差规定范围内的”表述调整为“在国标等相关标准误差规定范围内的”。

二、焦煤期货部分区域升贴水调整

将河北省唐山市、天津市的指定交割仓库升贴水由170元/吨调整为140元/吨，顺应市场运费变化。

三、综合影响分析

1. 指标修改带来的仓单成本变化：
   • 蒙5仓单成本增加110-140元/吨。
   • 山西低硫主焦煤仓单成本增加140元/吨。
   • 山西中硫主焦煤（S1.3）仓单成本增加80元/吨。
   • 山西中高硫煤（S1.6）仓单成本增加5元/吨。
   • 澳煤（一线主焦煤）仓单成本增加140元/吨。
2. 区域升贴水调整带来的仓单成本变化：
   • 蒙煤仓单成本上升30元/吨。
   • 山西煤影响不大。
3. 综合影响：
   • 蒙煤仓单成本增加140-170元/吨。
   • 山西低硫主焦煤仓单成本增加140元/吨。
   • 山西中硫主焦煤（S1.3）仓单成本增加80元/吨。
   • 山西中高硫煤（S1.6）仓单成本增加5元/吨。

研究结论

焦煤期货交割质量标准及区域升贴水调整后，焦煤交割指标及区域升贴水更贴近当前现货、运费等实际情况，降低蒙煤交割经济性，提高国内煤交割经济性，缩小蒙煤与山西煤交割经济性差距，有助于提高国内焦煤生产企业、贸易流通企业参与焦煤期货积极性，助力焦煤产业链高质量发展。