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关于多晶硅期货交割品修改的解读

2026-04-02 樊丙婷海证期货 Yàng

核心观点：广期所修改了多晶硅期货的持仓限额和交割品标准，影响PS2606及以后合约的持仓限额，并调整PS2704及以后合约的交割品体系。
持仓限额修改：第十三条修改收紧了持仓限额，但套期保值交易和做市交易的开仓数量不受限制。
交割品修改：
- 将原先的替代交割品调整为标准交割品，并增加颗粒硅作为标准交割品；
- 原先的标准交割品调整为替代交割品，替代交割品升水幅度为2000元/吨，符合现货市场价差；
- 调整交割品的品质升贴水，以补充交割资源并服务行业绿色低碳转型。
关键数据：
- 协鑫科技颗粒硅产能48万吨，电耗最低13.8kWh/kg，远低于传统工艺；
- 替代交割品升水幅度2000元/吨；
- 广期所要求生产日期在90天以内（含当日）的多晶硅方可申请注册标准仓单，每年5月/11月底仓单需强制注销。
对盘面影响分析：
- 绝对价格：交割品质量变化对价格影响有限，价格走势主要由基本面决定。短期内因检修减产或缓和供应过剩压力，价格跌势有望放缓，但需关注西南地区丰水期产量变化。
- 相对价格：PS2704及以后合约标准交割品质量下调，预计其上市价格低于PS2703。已注册仓单享受2000元/吨升水，移仓意愿对应PS2704≧PS2703-1700，若PS2704远低于该水平可关注买PS2704-卖PS2703机会。
- 仓单风险：新规执行有2个月缓冲期，目前预计发生仓单不足风险较低，但仍需关注2026年底能源消耗限额落地及需求端好转等因素。