焦煤交割及升贴水介绍
核心观点
焦煤交割采用实物形式，主要分为期转现、滚动交割和一次性交割三类。期转现灵活性高但实际占比极低，滚动交割是主要方式，一次性交割占比21%。三种方式互为补充，满足不同企业需求，其中滚动交割因流程高效成为主流。
关键数据
- 2025年截至12月17日，焦煤期转现占比6%，滚动交割占比73%，一次性交割占比21%。
- 焦煤最小交割单位自2604合约起由100手下调至1手（60吨）。
- JM2512合约交割配对1100手，最低交割结算价949元/吨，最高969.5元/吨。
焦煤交割模式
期转现
- 时间：合约上市至交割月前一个月倒数第三交易日。
- 优势：时间灵活、可使用非标准仓单，降低成本和资金压力。
- 劣势：对手方匹配难、流程复杂、存在信用风险，实际占比极低。
滚动交割
- 时间：交割月内、最后交易日前。
- 流程：配对日（卖方申请）、交收日（买方补齐货款）、货物交收。
- 占比：焦煤主要交割方式，2025年占比73%。
一次性交割
- 时间：合约最后交易日后。
- 流程：提交日（提交仓单）、配对日、交收日。
- 占比：2025年占比21%。
焦煤标准交割品及指标升贴水
- 标准品质量标准：《F/DCE JM003-2022》。
- 主要指标：灰分≤10.5%、硫分≤1.3%、水分≤8%、粘结指数≥75、反应后强度≥65。
- 升贴水：替代品灰分、硫分、水分、强度均有对应升贴水机制。
焦煤交割库升贴水
- 7个指定仓库，其中1个基准库，6个非基准库（升水170元/吨）。
- 18个指定厂库，分基准库、升水70元/吨、升水170元/吨三类。
焦煤交割品牌升贴水
- 4个品牌：平煤主焦一号、山焦日照1号、乡焦1号、凯嘉一号。
- 升贴水由交易所统一明确并公示。
大商所《关于就调整焦煤交割质量标准公开征求意见的公告》
- 提高反应后强度指标要求，下调硫分升水补偿。
- 降低蒙煤和低硫主焦煤性价比，提高中硫焦煤交割优势。
结论
焦煤交割制度设计体现了交易所提升市场风险管理功能和现货交割效率的努力。滚动交割为主流，期转现因实际操作困难未广泛应用。调整后的交割标准或能缓和焦煤期货贴水交割情况。
