固定收益周报：央行重启14天逆回购，债券市场弱势反弹

2025-12-23 金元证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

本周央行重启14天逆回购以熨平跨年流动性波动，资金面和经济基本面对债市构成支撑，但基金卖盘较强，债基赎回担忧再起，债市整体弱势反弹。
关键数据：AAA级3年期中期票据到期收益率下行2.69BP至1.8916%；10年期国债到期收益率下行0.88BP至1.8308%；R001利率上行0.44BP至1.3517%。
资金面：离岸人民币汇率继续升值，央行公开市场净投放1,090亿元，R001成交量上升0.29万亿元至7.7万亿元。
债券供给：利率债净融资额下降至119亿元，信用债净融资额转负为7亿元。
曲线及利差：利率债收益率曲线整体下移，曲线陡峭化；信用债期限利差和等级利差均走阔。
债市展望：资金面和经济基本面对债市仍构成强支撑，但机构行为影响较大，债市交易性特征明显，票息保护不足，收益率波动性偏高。建议以防御策略跨年。
风险提示：政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。