深度报告：层析填料趋势向好，多产品线协同构建色谱生态

纳微科技是一家专注于高性能纳米微球材料研发、生产和应用服务的企业，为生物制药、分析检测、平板显示和体外诊断等领域提供核心微球材料及相关技术解决方案。公司核心业务包括色谱填料和层析介质、色谱分析仪器及配件、液相色谱柱及样品前处理产品、蛋白层析系统及配件等，构建了从色谱填料到智能化解决方案的全产业链闭环，打造全球领先的“色谱全生态平台”。

核心观点：

• 公司微球技术全球领先，打破进口垄断二十年，产品覆盖四大领域全矩阵，生物医药为核心引擎。
• 公司管理层经验丰富且技术背景扎实，研发平台化效能突出。
• 公司核心业务销售收入持续提速，国产替代大势所趋，液相色谱柱国产替代率低，业务板块持续高速增长。
• 福立仪器拓展品类至液相色谱仪器设备，子公司福立仪器是国产色谱仪器领军企业。
• 公司海外层析填料业务开拓中，整合旗下纳谱分析、福立仪器、赛谱仪器等子公司关键资源。

关键数据：

• 2025年前三季度，公司实现收入671百万元，同比+22.0%，核心业务色谱填料和层析介质产品销售收入为398百万元，同比+26.02%。
• 2025年上半年，液相色谱柱及样品前处理产品收入43百万元，同比+26.6%。
• 福立仪器2024年发布了的L75超高效液相色谱仪，开拓新的产品矩阵。
• 预计2025-2027年公司实现营业收入955.9/1194.3/1502.0百万元，同比增长22.2%/24.9%/25.8%；归母净利润142.4/192.6/238.4百万元，同比增长71.9%/35.2%/23.8%。

研究结论： 基于国内层析填料市场国产替代趋势明显，公司海外层析填料业务开拓中，首次覆盖给予“增持”评级。