家电行业2026年年度策略报告：品牌出海与新品类发展

板块行情回顾：零部件收益领先行业，白电、厨电、黑电、小家电板块相对沪深300收益分别为-19%、-8%、-21%、-8%，零部件板块收益+70%。
基金持股比例：家电基金持仓比例有所波动，中报后因国补收紧和下半年高基数担忧，持仓比例显著降低。
PE分位数：部分公司市盈率较高，如浙江美大、帅丰电器等，而格力电器、火星人等市盈率较低。
股债收益率：申万家电板块股债收益差处于低位，配置具性价比，预计指数有7%-30%的潜在修复空间。
内销：国补收紧影响内销增长，空冰洗内销量增速受高基数和国补退坡影响，全年增长基本保持平稳。
出口端：新兴市场增长表现较好，美国市场受关税影响较明显，但3Q2025出口降幅环比趋缓。
报表端：1Q-3Q2025板块营收/归母净利润分别达12678/955亿元，同比+6.4%/+10.2%，毛利率/归母净利率分别为25.3%/7.8%，经营活动现金流净额达1518亿元，同比+29.2%。
原材料+汇率影响：人民币升值及铜价上涨对出口公司利润端造成压力，但出口运价下降对成本有正向影响。

新兴市场增长快潜力大，自有品牌影响力增强：
- 新兴市场家电行业规模占全球比重提升，市场空间潜力大，白电渗透空间较大。
- 家电企业积极布局海外产能，减少出口风险，预计2Q2026开始部分企业或将实现收入利润的双增长。
- 自有品牌在厨房小家电和清洁电器品类外销增速表现较好，品牌市占率提升更快。
产品结构持续升级，高端品占比提升贡献利润水平：
- Mini LED品类逐渐回归份额提升态势，RGB Mini LED产品色域提升，客单价更高，将助力行业毛利率提升。
- 海信、TCL分别布局高端和中端RGB Mini LED产品线。
积极布局新赛道，新品类打开新增长极：
- 智能眼镜市场规模快速增长，中国产业链逐步创新合作，市场发展高度依赖于视觉交互体验与生态整合能力的突破。
- 运动相机与民用无人机市场规模稳定增长，全景相机市场呈现高度集中态势。
- UV打印机与3D打印机市场显著扩张，安克创新推出全球首款消费级3D纹理UV打印机UV Printer E1。