月度行情表现
- 行业整体表现：交通运输行业2025年12月累计上涨1.68%，跑赢沪深300指数0.76个百分点，但在31个申万一级行业中排名第8；年初至今累计上涨0.47%，跑输沪深300指数15.63个百分点，排名靠后。
- 红利资产（公铁港）板块表现：2025年12月，高速公路、铁路运输、港口板块涨跌幅分别为-1.45%、+1.12%、+1.21%，整体表现一般；铁路运输和港口板块跑赢沪深300指数，但均跑输交运指数。
- 个股表现：12月A股红利个股分化明显，福建板块标的表现较好，厦门港务、福建高速涨幅均超过10%；H股表现与A股分化较大，年初至今仍跑赢A股，安徽皖通高速、江苏宁沪高速等跑赢A股超过40个百分点。
- 市场环境：利率环境仍处于低位，10年期和30年期中债国债到期收益率分别稳定在1.83%和2.23%左右；港口日均成交额继续增长，12月同比增长26.7%。
- 行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，煤炭行业PE历史分位数最高，港口最低；高速公路PB历史分位数最高，铁路运输最低；高速公路、铁路运输和港口板块股息率均在3%-4%区间内，煤炭和银行领先。
- 资本运作：四川成渝拟全现金收购荆宜高速，宁沪高速向控股子公司增资建设宁扬长江大桥南接线项目，青岛港终止现金收购日照港油品码头相关股权。
公路板块跟踪
- 行业月度数据：2025年10月，公路客运量同比下降3.7%，货运量同比增长0.1%；1-10月，客运量同比下降2.4%，货运量同比增长3.6%。
- 重点公司动态：赣粤高速、中原高速11月通行费收入同比略有下降和增长；山东高速转让粤高速A股权，并拟计提东兴证券减值准备。
铁路板块跟踪
- 行业月度数据：2025年10月，铁路旅客发送量同比增长10.1%，货运量同比增长0.6%；1-10月，旅客发送量同比增长6.4%，货运量同比增长2.6%。
- 重点公司动态：大秦铁路11月核心经营资产大秦线完成货物运输量同比增长1.75%。
港口板块跟踪
- 行业月度数据：过去四周（2025年11月17日至12月14日）监测港口货物吞吐量同比增长2.6%，集装箱吞吐量同比增长10.1%；10月，集装箱吞吐量同比增长7.7%；1-10月，货物吞吐量同比增长4.3%，集装箱吞吐量同比增长6.4%。
- 重点公司动态：招商港口11月完成集装箱吞吐量同比增长6.4%；青岛港新增两项资本开支项目，分别为建设青岛港董家口港区琅琊台湾作业区湾底通用码头工程和东部集装箱码头一期工程。
投资建议
- 公路：首推四川成渝/四川成渝高速公路，关注26年业绩稳健提升和收费公路政策优化；重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
- 港口：重点推荐招商港口，关注海外资产布局和分红比例提升；推荐青岛港、唐山港、厦门港务。
- 铁路：推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路。
风险提示
- 经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。
