2026年度中国期货市场投资报告：聚酯板块：原油低位下的供需博弈

核心观点与关键数据

• 原油市场：2026年全球原油供应过剩压力加大，地缘政治风险加剧市场不确定性，美元指数预计震荡偏强运行。WTI原油波动区间预计为50-70美元/桶。
• PX市场：2025年国内PX产量窄幅增加，进口有所恢复。2026年国内PX投产速度加快，但压力集中于下半年，调油需求支撑有限，进口货源或小幅减少。
• PTA市场：2025年国内PTA产量增速放缓，全年整体去库，出口呈现负增长态势。2026年国内PTA无投产压力，供需紧平衡，加工利润有望改善，价格运行重心趋于上移。
• 乙二醇市场：2025年国内乙二醇产量继续增加，进口货源增加，港口整体累库。2026年乙二醇进口料有小幅增量，供应压力加大，价格相对偏弱运行。
• 聚酯需求：2025年聚酯继续扩能，产量逼近8000万吨。2026年聚酯产能扩张速度放缓，新增产能516万吨，内需温和回暖，外需略有改善。

研究结论

• 成本支撑转弱：2026年聚酯板块重回供需基本面，供需错配，关注品种之间结构性机会。
• 品种间结构性机会：上半年PX供应相对偏紧，可择机把握季节性反弹行情；新装置投产预期兑现，可尝试多PTA空PX套利。PTA无新投产压力，运行重心趋于上移；供应压力较大，乙二醇相对偏弱运行，可尝试多PTA空乙二醇套利。聚酯瓶片投产速度放缓，走势或相对坚挺，可关注多瓶片空短纤套利机会。

风险因素

• 宏观风险
• 地缘局势变化
• OPEC+产业政策
• 海外装置稳定性
• 上下游装置检修及投产进度