基础化工行业点评报告：氨纶：诸暨华海被执行，行业产能或将出清【勘误版】

基础化工 2025-12-22 陈淑娴,周少玟东吴证券车伟光

核心观点：诸暨华海氨纶有限公司被法院执行，可能引发行业产能出清，改善行业景气度。
事件：2025年12月15日，诸暨华海氨纶有限公司被乌海市海南区人民法院执行，被执行总金额1.309亿元。
产能及开工率：截至2025年11月，我国氨纶产能143万吨/年，开工率79%。2022-2025年供需持续宽松，平均开工率70%-80%，多数企业亏损。
竞争格局：CR5=84%，头部效应明显，主要企业为华峰化学（40万吨/年）、晓星氨纶（24.6万吨/年）、诸暨华海（22.5万吨/年）、新乡化纤（22万吨/年）、泰和新材（10万吨/年）。
新增产能：2025年新增产能来自华峰重庆（7.5万吨/年）、晓星宁夏（3.6万吨/年）、莱卡银川（1万吨/年）。2026年华峰重庆将继续扩产7.5万吨/年。
淘汰产能：2025年淘汰5.8万吨/年（连云港杜钟氨纶、泰光化纤）。诸暨华海若停产，产能将明显减少。
需求端：2017-2024年氨纶表观消费量CAGR=11%，主要应用于紧身衣、运动服、医疗绷带等，需求平稳增长。
相关标的：华峰化学（40万吨/年，2026年扩产7.5万吨/年）、新乡化纤（22万吨/年）、泰和新材（10万吨/年）。
风险提示：行业需求偏弱、竞争格局恶化、落后产能出清缓于预期、原材料价格大幅波动。