菜百股份黄金珠宝板块观点更新个股信息1潮宏基我

个股信息

1. 潮宏基：预计12月上旬终端店均增速20%+，环比降速主要因基数效应（24年11月+20%，12月+30%以上），仍保持较高景气度；Q4开店按预期推进。
2. 老铺黄金：上海门店“新年礼遇”折扣约9折，其他门店年中庆/圣诞活动折扣9-9.5折；25Q4销售预期乐观。
3. 周大福：12月19日部分产品提价，或因金价上行（继10月提价10%-20%后补充），预计不影响整体销售趋势。
4. 菜百股份：线上渠道受黄金增值税影响提价，线下渠道价格优势明显（手续费不变低于部分银行渠道），但部分商场门店断货，北京总店供应充足。

12月景气判断

• 整体景气度环比边际向下，主要原因：①去年12月基数抬高；②金价上行引发部分消费者观望；③今年过年更晚，节日氛围酝酿较晚。

投资观点

• 短期投资思路：关注景气高频数据，12月数据无需过度担心，领先品牌有望保持领先，边际降速是合理现象，不影响春节景气预期。
• 标的分化态度：
  • 成长性标的（老铺、潮宏基）：等春节（1+2月）数据验证，金价稳定则表现良好。
  • 稳健型标的（菜百股份、六福集团）：对高频数据博弈情绪淡。
  • 传统龙头（老凤祥、周大生）：已到底部，可参考景气与渠道趋势。