核心观点
- 受益于国内煤炭期货价格止跌反弹，在成本因素驱动下，配合港口甲醇库存去化提速，以及供需结构改善利好提振，本周国内甲醇期货2605合约呈现企稳反弹的走势，当周期价累计涨幅达2.33%至2148元/吨。甲醇1-5月差贴水幅度收敛至32元/吨。
近期甲醇期货企稳反弹的核心驱动逻辑
- 供应端收缩预期强化
- 国内港口甲醇去库提速
- 煤炭期价大幅上涨增强成本支撑
- 需求边际改善
- 宏观情绪与资金面共振
甲醇市场供需情况分析
- 国内甲醇开工率略微增加，周度产量小幅增加：国内甲醇市场维持供应宽松格局，企业装置维持偏高开工率，周度产量处于高位运行的态势。随着煤炭价格重心抬升，且甲醇现货价格持续走低拖累，导致煤制甲醇利润由正转负，且亏损持续扩大，但依然未能扭转国内供应有增无减的趋势。
- 海外甲醇船货到港增多，进口压力回升：2025年11月海外甲醇装置呈现“局部检修与整体充裕”的格局，现货市场则陷入“价格短期上涨与供需矛盾加剧”的博弈。装置方面，核心供应区伊朗为维系外汇收入，冬季检修采用“错峰轮检”策略而非集中停产，仅少数装置有停车计划，多数装置维持全线运行，限气时间因气温偏高有所推迟，出口供应韧性较强。海外整体市场承压态势未改，伊朗出口力度加大导致海外供给整体充裕，叠加国内进口预估高达149.47万吨、港口库存处于历史高位，贸易商让利销售压力凸显，现货价格后续仍面临下行压力。
- 甲醇下游需求有所改善，烯烃利润小幅回升：截止2025年12月12日当周，国内甲醛开工率维持在31.37%，周环比略微增加0.03%。同时二甲醚方面，开工率维持在8.68%，周环比略微增加0.48%。醋酸开工率维持在73.81%，周环比小幅度增加6.53%。MTBE开工率维持在59.12%，周环比略微增加0.21%。截止2025年12月12日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.06%，周环比略微减少0.76个百分点，月环比略微增加0.24%。截止2025年12月18日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-205元/吨，周环比小幅回升86元/吨，月环比大幅回落507元/吨。
- 港口库存大幅减少，内陆库存小幅增加：截止2025年12月12日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在102.01万吨，周环比大幅减少9.84万吨，月环比大幅减少25.89万吨，较去年同期大幅增加8.84万吨。截止2025年12月17当周，我国内陆甲醇库存合计达39.12万吨，周环比小幅增加3.84万吨，月环比小幅增加3.25万吨，较去年同期的38.17万吨，小幅增加0.95万吨。
- 国内煤制甲醇利润亏损幅度大幅收敛：截止2025年12月12日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在2115元/吨，而完全成本在2365元/吨。而2025年12月12日，国内甲醇期货2601合约期价维持在2099元/吨。以制造成本核算，西北地区煤制甲醇处于亏损状态，亏损额达到16元/吨，成本利润率在-0.76%左右。截止2025年12月12日当周，我国山东地区煤制甲醇制造成本在2042元/吨，而完全成本在2293元/吨。而2025年12月12日，国内甲醇期货2601合约期价维持在2099元/吨。以制造成本核算，山东地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到57元/吨，成本利润率在2.79%左右。截止2025年12月12日当周，我国内蒙古地区煤制甲醇制造成本在1997元/吨，而完全成本在2247元/吨。而2025年12月12日，国内甲醇期货2601合约期价维持在2099元/吨。以制造成本核算，内蒙古地区煤制甲醇处于盈利状态，盈利额达到102元/吨，成本利润率在5.11%左右。
研究结论
近期甲醇期货企稳反弹的核心驱动逻辑是供应端收缩预期强化，国内港口甲醇去库提速，煤炭期价大幅上涨增强成本支撑，需求边际改善，叠加宏观情绪与资金面共振，推动甲醇价格修复。短期来看，多空分歧开始出现，预计后市甲醇期货或维持震荡整理的走势。
