核心观点
- 国内煤炭期货价格震荡反弹，宏观情绪改善，甲醇期货2501合约震荡偏强，期价小幅反弹0.89%至2501元/吨。
- 1-5合约月差维持贴水6元/吨。
- 国内甲醇供应压力偏大，下游需求好坏参半，中东地缘因素减弱，外部进口预期回升。
- 预计后市甲醇期货2501合约维持震荡整理走势。
市场回顾
- 甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走强。
- 煤炭价格企稳，甲醇期货2501合约震荡偏强，主力合约期价小幅反弹0.89%至2501元/吨。
甲醇市场供需情况分析
- 国内甲醇开工率增长，周度产量小幅增加：
- 截止2023年末，全国甲醇产能约10058万吨，月度平均产能利用率在70%-75%。
- 2023年1-12月，中国甲醇累计产量约8262.26万吨，同比增长6.05%。
- 2024年11月8日当周，国内甲醇平均开工率维持在82.28%，周环比略增0.18%，月环比小幅增加1.34%，较去年同期大幅增长7.79%。
- 同期我国甲醇周度产量均值达189.58万吨，周环比小幅增加1.28万吨，月环比小幅增加5.55万吨，较去年同期大幅增加16.70万吨。
- 9月我国甲醇进口量环比小幅下降：
- 2024年9月中国甲醇进口外轮卸货量为113.03万吨，较8月减少9.11万吨，降幅为7.46%。
- 主要原因是台风天气、船只故障、货物品质问题等影响。
- 预计10月中国甲醇进口量122.66万吨，较上月下降2.22万吨，跌幅为1.78%。
- 预计11月份甲醇进口量118万-120万吨。
- 甲醇下游传统和烯烃需求偏弱：
- 甲醛下游板材需求疲软，订单有限，亏损扩大至50元/吨。
- 二甲醚利润回落至200元/吨左右，需求不温不火，开工负荷处于极低水平。
- 冰醋酸利润持续下降，但需求相对稳定，开工负荷下降幅度有限。
- 煤制烯烃处于旺季尾声，整体开工负荷处于高位，但近期烯烃价格走势弱于甲醇，导致国内外采甲醇制烯烃装置亏损加剧，已达上千元。
- 预计烯烃需求进入季节性淡季，煤制烯烃开工负荷走弱的概率较大。
- 截止2024年11月8日当周，国内甲醛开工率维持在29.59%，周环比持平；二甲醚开工率维持在10.38%，周环比小幅增加0.83%；醋酸开工率维持在98.46%，周环比小幅回落1.71%；MTBE开工率维持在51.32%，周环比略微回落0.23%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.75%，周环比略微回落0.24个百分点。
- 港口库存小幅增加，内陆库存小幅减少：
- 截止2024年11月8日当周，华东和华南地区的港口甲醇库存量为103.43万吨，周环比小幅上涨1.33万吨，月环比大幅增加13.12万吨，较去年同期大幅增加27.41万吨。
- 其中华东港口甲醇库存达67.36万吨，周环比小幅减少0.71万吨；华南港口甲醇库存达36.07万吨，周环比小幅增加2.04万吨。
- 截止2024年11月7日当周，我国内陆甲醇库存合计达42.14万吨，周环比小幅减少2.05万吨，月环比大幅减少6.91万吨，较年初小幅减少1.09万吨，较去年同期略微减少0.68万吨。
- 国内煤制甲醇利润亏损程度小幅扩大：
- 截止2024年11月1日当周，西北地区煤制甲醇制造成本在2595元/吨，完全成本在2846元/吨，处于亏损状态，亏损额达116元/吨，成本利润率在-4.47%左右。
- 截止2024年11月1日当周，山东地区煤制甲醇制造成本在2568元/吨，完全成本在2818元/吨，处于亏损状态，亏损额达89元/吨，成本利润率在-3.47%左右。
- 截止2024年11月1日当周，内蒙古地区煤制甲醇制造成本在2491元/吨，完全成本在2741元/吨，处于亏损状态，亏损额达12元/吨，成本利润率在-0.48%左右。
结论
- 当前国内甲醇供需基本面结构依然偏弱，国内煤制甲醇利润小幅改善，提振国内甲醇装置开工率稳步回升，周度产能再度上涨，导致供应压力依然偏大。
- 海外甲醇装置供应趋增，船货到港令进口压力凸显，港口再度累库。
- 下游需求改善有限，整体呈现好坏参半的特征。
- 预计后市国内甲醇期货主力2501合约期价或维持震荡整理走势。
