核心观点及策略
- 油脂整体走弱，菜油领跌：澳菜籽到港压榨导致供应预期增多；新年度全球油菜籽供应宽松，ICE菜籽走弱；美国生柴政策进展缓慢，美豆油利空影响；原油价格走弱拖累；马棕油12月底库存增加预期，出口需求疲软。
- 短期棕榈油震荡偏弱：关注美联储主席人选进展；油价震荡偏弱；印尼B50生柴政策测试阶段，预计2026年下半年强制实施；马棕油出口需求由减转增，关注产需变化。
市场数据
- 期货价格：
- BMD马棕油主连：跌112至3906林吉特/吨（跌幅2.79%）。
- 棕榈油05合约：跌260至8292元/吨（跌幅3.04%）。
- 豆油05合约：跌282至7712元/吨（跌幅3.53%）。
- 菜油05合约：跌603至8744元/吨（跌幅6.45%）。
- CBOT豆油主连：跌2.24至48.36美分/磅（跌幅4.43%）。
- ICE油菜籽活跃合约：涨23.9至594.5加元/吨（涨幅3.86%）。
- 马来西亚数据：
- SPPOMA：单产环比减少2.55%，产量环比减少2.97%。
- ITS：12月1-15日出口量613172吨，较上月减少15.89%。
- AmSpec：12月1-15日出口量587657吨，较上月减少16.37%。
- SGS：12月1-15日出口量435882吨，较上月增加30.39%。
- 印度数据：
- 11月棕榈油进口增约5%至632341吨。
- 11月豆油进口降逾18%至370661吨。
- 11月葵花油进口降45%至142953吨。
- MPOB数据：
- 1月毛棕榈油参考价3946.17林吉特/吨，出口关税9.5%。
- 国内库存：
- 三大油脂库存211.86万吨，较上周减少7.51万吨，较去年同期增加18.96万吨。
- 豆油113.74万吨，较上周减少2.56万吨。
- 棕榈油65.27万吨，较上周减少3.1万吨。
- 菜油32.85万吨，较上周减少7.51万吨。
市场分析及展望
- 宏观：关注美联储主席人选进展；油价震荡偏弱。
- 基本面：
- 印尼B50生柴政策测试阶段，预计2026年下半年强制实施。
- 马棕油出口需求由减转增，关注产需变化。
- 美国生柴政策进展推迟，豆菜油受影响走弱。
- 油价震荡偏弱拖累油脂板块整体疲软。
行业要闻
- 马来西亚1-11月棕榈油出口额1030亿马币，同比增长3.7%，印度为最大市场。
- 印尼10月棕榈油库存下滑10%至233万吨，国内消费量增8.5%至222万吨，出口量降约3%至280万吨。
研究结论
- 短期棕榈油震荡偏弱，主要受菜油走弱、美国生柴政策进展缓慢、油价走弱及马棕油库存增加预期等因素影响。
- 关注印尼生柴政策进展、产需变化及美联储主席人选等关键因素。
