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LLDPE：全密度部分转产，估值支撑有限

2025-12-22 周富强国泰君安期货洪

【基本面跟踪】
现货市场承压下行，期货价格承压，市场交投气氛疲软。上游和期现贸易商为完成年度销售目标，多数跟跌报盘，下游观望情绪浓厚，实盘以一单一谈为主。需求边际转弱导致产业持货意愿差，基差再度走弱，仓单暂停去化。中东、美国报盘量级减少，价格升水国内，内外价差倒挂。中东、美国船期因周转延误，预计2026年Q1到港。

【市场状况分析】
原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，乙烯、乙烷供应利润压缩。PE盘面低位震荡，近端下游农膜边际转弱，包装膜行业刚需维持，但下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，12月检修计划中性，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。

【趋势强度】
LLDPE趋势强度：0

【研究结论】
全密度PE部分转产，但估值支撑有限。市场供需压力持续，需求边际转弱，供应端高产能和新增产能叠加，价格承压。内外价差倒挂，进口船期延误，短期市场缺乏上涨动力，中期仍需关注供需矛盾。

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