南华聚乙烯日报：关注全密度装置转产以及PE进口情况20250625

核心矛盾
当前聚乙烯市场供需压力不大，供应端受伊朗冲突影响及国内装置检修导致边际缩量，需求端在下游淡季以刚需补库为主。但需关注后续进口到港及全密度装置转产情况。

利多解读

1. 聚乙烯装置进入季节性检修，预计持续至7月；
2. HDPE-LLDPE价差高位推动部分全密度装置转产，且当前HDPE库存低，短期可消化供给压力；
3. 伊朗冲突可能导致PE进口缩量。

利空解读

1. 年中多套HDPE装置计划投产；
2. 下游产销淡季和低利润环境或导致需求减量。

价格区间预测

• 月度预测：7000-7400元/吨；
• 当前波动率：15.74%（20日滚动），历史百分位40.1%。

套保策略推荐
| 策略类型 | 套保工具 | 方向 | 比例 (%) | 建议入场区间 | 目的 |
|----------------|----------------|------------|----------|--------------------|--------------------|
| 库存管理 | L2509卖出 | 卖出 | 25 | 7300-7400元/吨 | 锁定利润，对冲跌险 |
| | L2509C7300卖出 | 卖出看涨期权 | 50 | 70-120元/吨 | 降低成本，对冲涨险 |
| | L2509P7100卖出 | 卖出看跌期权 | 75 | 50-100元/吨 | 降低采购成本，对冲跌险 |

关键数据

• 期货价格：L01合约7199元/吨（-163元/吨），L05合约7182元/吨（-154元/吨），L09合约7250元/吨（-168元/吨）；
• 基差：L01合约-175元/吨，L05合约-176元/吨，L09合约-180元/吨；
• 价差：L1-5月差-1726元/吨，L5-9月差-68元/吨，L9-1月差-56元/吨；
• 现货价格：华北7340元/吨，华东7480元/吨，华南7500元/吨；
• 上游成本：布伦特原油66.67美元/桶，美国乙烷0.2079美元/加仑，西北煤价-475元/吨；
• 加工利润：油制PE利润4000元/吨，煤制PE利润-975元/吨，外采乙烷制PE利润-2051.8元/吨。