天风农业河南调研归来生猪板块后续怎么看

1、生猪板块：消费高峰已至&猪价仍低迷，重视生猪板块预期差！1）本周猪价低位震荡。 截至12月20日，全国生猪均价11.62元/kg，较上周末基本持平（智农通），本周行业自繁自养/外销仔猪分别亏损120元/头和74元/头，已同时连续亏损12周；供应端，本周出栏均重为130.18kg（环比+0.55kg），散户出栏均重为148.17kg。< 【天风农业】河南调研归来，生猪板块后续怎么看？ 1、生猪板块：消费高峰已至&猪价仍低迷，重视生猪板块预期差！1）本周猪价低位震荡。 截至12月20日，全国生猪均价11.62元/kg，较上周末基本持平（智农通），本周行业自繁自养/外销仔猪分别亏损120元/头和74元/头，已同时连续亏损12周；供应端，本周出栏均重为130.18kg（环比+0.55kg），散户出栏均重为148.17kg。 本周90kg以下小体重猪整体出栏占比5.64%，根据河南调研反馈，现阶段疫病形势较2024年更为严峻，且目前仍在增长趋势，后续仍待观察。 需求端，当下正处季节性需求旺季，本周末为冬至，终端基础消费&腌腊消费增量支撑，本周日度屠宰样本日均宰杀量环比增加6.08%。 但冬至备货过后，或有屠宰量阶段性下滑表现。 政策引导减产&养殖亏损&疫病干扰情况下，预计后续产能或持续去化。 2）重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在现阶段行业亏损&政策引导情况下，后续产能有望持续去化。 从2026年头均市值看，其中牧原股份、神农集团3000+元/头，德康农牧2000-3000元/头，京基智农、温氏股份、天康生物、巨星农牧、华统股份、新希望、新五丰1000-2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至12月19日）。 在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，其次建议关注【新希望】；弹性标的建议关注：【天康生物】、【神农集团】、【立华股份】、【巨星农牧】、【华统股份】等。 2、牛板块：原奶价格持续磨底，静待新周期；肉牛超级周期或已启动；重视牛产业机会！1）本周价格：截至12月19日，育肥公牛出栏价格25.5元/kg，环比-0.35%，同比+7.73%；犊牛价格31.61元/kg，环比-1.92%，同比+31.11%；淘牛价格19.45元/kg，环比持平，同比+20.81%（数据来源：钢联）。 截至12月11日，生鲜乳价格3.02元/kg，环比持平、同比-2.89%（数据来源：wind）。 2）投资逻辑：当前奶价持续低位运行，主产区生鲜乳价格已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显。 受持续亏损及资金压力影响，11月奶牛存栏加速去化，环比降0.5%（10月为-0.2%），累计去化已达8.7%。 随着产能去化接近尾声，奶价周期拐点有望显现。 肉牛方面，前期深度去化推动价格步入上行通道，同时海关对进口牛肉实施“四个最严”监管，延缓进口补库节奏，进一步支撑国产牛肉价格上行，后续涨幅与持续性可能超预期。 具备母牛资源或采用“奶肉联动”模式的企业，盈利能力更加突出。 建议关注：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】等。 3、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好!1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。 根据炼丹炉数据，2025年11月天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP1，弗列加特位列TOP4；天猫热销爆款排行榜单中，弗列加特生骨肉全价主食冻干位列TOP2，弗列加特鲜肉升级2.0益生菌肠道/磷虾油美毛烘焙猫粮位列TOP3，麦富迪BARF霸弗天然犬猫粮位列TOP4。 我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！ 2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。 根据海关数据，2025年1-10月，我国共计出口29.02万吨，yoy+6.49%，人民币口径下实现出口83.58亿元，yoy-4.21%。 3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。 重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】；建议关注：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。 4、禽板块：白鸡&蛋鸡重视引种缺口；黄鸡重视消费需求边际改善！1）重视白鸡基本面，关注引种边际变化！①祖代鸡引种不确定性犹存。 24年12月美国俄克拉荷马州（24年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感致引种暂停；受此影响，2025年1-11月祖代更新量132.9万套，同比下降9.8%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中海外引种52.9万套，占比39.8%。 目前法国仍为安伟捷系的唯一引种来源；随着全球新一季禽流感到来，11月末中国海关总署公告禁止法国十余省份的禽产品进口，后续引种不确定性犹存，我们预计今年祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。 ②本周鸡苗价格持平，毛鸡价格微涨。 截至12月20日，山东大厂商品代苗报价3.85元/羽（取区间中值），环比持平；山东区域主流毛鸡均价3.65元/斤，环比+0.05元/斤（数据来源：家禽信息PIB）。 鸡苗报价稳定，目前市场补栏多以规模场和集团场为主，散户补栏情绪不高，但受毛鸡强力支撑，企业排苗计划仍较顺畅，个别企业有小幅探涨情绪。 ③投资建议：行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加；当前海外引种持续受扰动，重视引种数量和结构变化，前瞻布局行情景气反转；建议重视自主育种崛起机会以及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头。 首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。 2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求。 ①产能处于2018年以来的较低区间。 截至2025年11月30日，在产父母代存栏量1307万套，周环-0.1%，同比+0.8%；相比今年年初-5.8%（数据来源：中国畜牧业协会）。 ②价格方面：全国整体黄鸡行情保持平稳，其中快、中、慢速鸡分别5.73元/斤、6.28元/斤、8.42元/斤，环比分别变化-0.37%、1.06%、0.55%（数据来源：新禽况公众号）。 区域方面，本周粤东、江苏区域价格有所分化。 其中，本周末粤东区域价格6.7元/斤（取中间值），较上周末价格+3.1%；江苏区域价格为6.3元/斤（取中间值），较上周末价格-9.4%（数据来源：新牧网公众号）。 ③投资建议：供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感性高于供给。 随着黄鸡消费下半年高于上半年的特性，我们认为黄羽鸡价格或已筑底完成，后续有望边际好转。 另外，供给端亦存支撑因素：当前行业普遍亏损，缺乏成本优势的养殖主体投苗意愿可能受限；同时，黄鸡行业TOP10企业华卫集团申请破产重组，均可能进一步供给出清，从而支撑未来价格弹性。 建议关注【立华股份】、【温氏股份】。 3）蛋鸡：龙头企业盈利历史新高，重点关注晓鸣股份！①蛋种鸡存栏结构呈现“双轨并行”特征（国产与进口共存），但实际生产端（在产父母代蛋种鸡）进口存栏却远高于国产。 因此，21-23年引种持续下降叠加24年美国暴发高致病性禽流感后，引种通道持续收窄，相关影响将逐步兑现到蛋鸡苗价格上。 ②本周鸡苗价格持平、鸡蛋价格微跌。 截至12月19日，主产区蛋鸡苗价格2.8元/羽，环比持平，同比-33.33%；鸡蛋平均批发价格7.45元/kg，环比- 0.53%、同比-27.10%（数据来源：wind）。 ③投资建议：当前行业供应充足，养殖端补栏趋于谨慎，鸡苗价格随之下行。 然而，受海外禽流感封关影响，2025年国内引种量仅4.12万只，同比大幅收缩，预计后续供给将由松转紧。 重点关注凭借高市占率掌控产业链议价权的龙头企业，其未来业绩弹性有望充分释放。 标的上，建议关注【晓鸣股份】（25H1雏鸡苗市占率25%）。 5、种植板块：种业静待困境反转，重视生物育种产业化机遇！1）种业是粮食安全的关键核心。 在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”；包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合，深入实施种业振兴行动等，为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。 农业农村部数据显示，2025年单产提升对粮食增产的贡献率升至90%以上。 2）聚焦育种：①农业农村部发布2025农业植物新品种保护维权护权十大典型案例，严厉打击品种权侵权行为，破解维权举证难、赔偿低等痛点，激励种业原始创新。 ②内蒙古公布农作物品种引种备案新规，要求引种需“获得育种者的书面同意”。 ③我们认为，国内转基因管理体系臻于完善，叠加转基因实际增产效果显著，为生物育种产业化提供有力支撑；随着粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③农业节水：【大禹节水】。 建议关注：①种子：【登海种业】；②种植：【苏垦农发】、【北大荒】。 6、后周期：饲料板块，重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。 本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比+2.8%/+0.9%、同比+8%/-31%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比+6.6%/+3.8%/-0.5%、同比-23%/-26%/-25%；③南美白对虾：塘口均价环比+7.9%、同比+10%。 本周部分水产品价格稳步上涨。 生鱼主产区旧鱼市场供应量持续减少，价格强势上涨，带动新鱼价格不断上涨，后市随成鱼供应量持续减少，价格或将呈现稳中上涨态势。 水产养殖/饲料历经前期低谷，行业中小企业退出显著，今年养殖利润同比改善，预计明年多品种水产料景气延续；原材料大幅波动下海大优势持续放大（套保、饲料配方研发等），市占率加速提升。 此外，海外9-10亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。 2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！①传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。 宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。 ②标的：建议关注：【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【生物股份】、【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。