蘅东光（920045.BJ）：AI 数据中心卖水人，稀缺的全球光器件“小巨人”

2025-12-21 开源证券 💤 👏

蘅东光是一家专注于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售的公司，主要产品包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务。公司产品主要应用于数据中心（包括AI数据中心）与电信领域，客户以海外企业为主，包括AFL、Coherent等国内外知名企业。

公司拥有多项核心技术，并构建了先进的制造平台，产品性能达到国际先进水平，获得了GR326、GR1435、GR1221、GR468等行业内高标准认证。公司产品线丰富，能够满足不同客户在数据中心、电信网络等领域的连接需求。

2024年公司财务数据表现较好，营收同比增加114.40%，毛利率逆势提高。公司境外销售收入占比较高，为公司营业收入和利润的主要来源。

公司相较于可比公司拥有技术先进、运营成本较低等优势。可比公司PE（2024）均值为86X，PE（TTM）均值为132X，两年营收CAGR均值为30%，两年归母净利润CAGR均值为21%。公司分别为66%及63%。

风险提示：境外经营风险、汇率波动风险、客户集中度较高的风险。

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