公司作为国内纸浆模塑龙头企业，2019-2024年营收CAGR为22.79%，归母净利润CAGR为23.89%，外销占比超85%。核心优势包括高管团队稳健经营、模具设计与设备改造能力突出，形成模具—原料—生产全链条高壁垒，盈利能力（平均ROE 30.26%，毛利率34.89%）领先同行。
业绩受美国关税影响（2025Q1-Q3营收/归母净利分别-8.07%/-16.16%），但泰国基地（5万吨产能已投产）可规避对美出口风险，且盈利水平更高。公司通过自主设计+定制制造+工艺迭代提升生产效率与产品品质，成本控制能力突出。
纸浆模塑替代塑料优势显著：原材料100%可降解可回收，生产无污染，相比淋膜原纸（形态单一）、PLA/PBAT（降解成本高）更具竞争力。政策驱动下渗透率有望提升，标准化后成本下降将加速替代进程。
未来增长动力充足：泰国产能完备，规避双反风险；模具研发制造能力是长期成本优势核心。预计2025-2027年营收15.68/25.05/31.31亿元，归母净利2.96/5.68/7.55亿元，EPS 2.89/5.56/7.38元，对应PE 25X/13X/10X。给予2026年16XPE，目标股价88.89元，“买入”评级。
