核心观点与关键数据
- 价格展望：2026年上半年尿素价格中枢或有上移，下半年逐步回落，全年呈现震荡格局。价格运行区间预计在1550-1950元/吨。
- 供应端：
- 产量：2026年尿素产量预计增加，新增产能651万吨，全年产能增速约7.9%，理论产能从8207万吨增长至8858万吨。
- 库存：2026年尿素上游企业库存及中游社会库存预计呈现上半年去库、下半年累库的格局，年均库存中枢同比小幅增加。
- 利润：2026年尿素生产利润或宽幅震荡，上半年农需旺季不悲观，下半年利润中枢或下移，下移幅度取决于出口政策。
- 需求端：
- 农业端：2026年尿素农业需求预计仍有增量，但增速小幅下滑，增量主要集中在2至5月。
- 工业端：2026年尿素工业需求预计偏稳定，三聚氰胺、脲醛树脂、火电脱硝三大板块需求难有明显增量。
- 出口端：2026年尿素出口或维持增长，总量或高于2025年，主要集中在三季度及四季度。
- 政策影响：2026年出口相关政策调整仍是国内基本面调节的关键因素，政策灵活多变，市场预期易变。
研究结论
- 供应增量：2026年尿素供应端呈现产量增加、库存先抑后扬、利润先扬后抑的格局，以高产量、高库存、低利润为起点。
- 需求增长：2026年尿素需求同比仍有增加，但增速小幅下滑，农业需求总量及节奏仍是核心矛盾，工业需求谨慎悲观，出口维持增长。
- 价格策略：建议关注波段机会，5-9逢低正套，9-1及1-5逢高反套。
- 风险提示：出口政策调整、出口配额增加、煤炭价格波动、海外能源价格波动、海外地缘政治风险。
需求端细分
- 农业需求：
- 总量：高标准农田建设和密植技术推进将带动农业需求总量增加，但增速小幅下滑。
- 节奏：需求高峰期主要集中在2至4月，基层采购节奏较往年提前。
- 工业需求：三聚氰胺及脲醛树脂需求预计偏稳定，火电脱硝需求增速将降低。
- 出口需求：2026年尿素出口或维持增长，主要集中在三季度及四季度，政策指引下2025下半年出口有改善。
供应端细分
- 产量：
- 产能：2026年尿素行业预计新增产能651万吨，全年产能增速约7.9%。
- 利用率：尿素产能利用率或维持高位，《保供稳价》政策及基本面支撑。
- 库存：
- 社会库存：预计年度级别先抑后扬，上半年去库，下半年累库，四季度储备积极性较强。
- 企业库存：预计年度级别先抑后扬，上半年去库，下半年累库，累库速度及幅度取决于出口配额。
- 利润：
- 成本端：煤炭价格平稳运行，政策调控下上有“保供稳价”为价格顶部，下有“反内卷”为价格底部。
- 利润端：上半年利润中枢扩张，下半年收缩，下半年利润情况主要参考出口政策。
