国金可选轻工周观点关注二片罐提价进程再次提示新消费机会重现

各板块景气度判断：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）。

家居

• 内销：地产景气度偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-36.29%，14城二手房成交面积同比-38.19%。政策端，中央经济工作会议强调提振消费扩大内需，利好家居需求修复。
• 外销：11月家具出口额同比-8.83%，越南出口额同比+8.59%。中国对美/欧盟/东南亚出口占比分别为10.23%/14.27%/16.62%。美联储降息或催化海外需求，外需进入温和修复通道。
  建议：优选具备品类整合与零售变革优势的龙头（内销）及海外产能布局成熟的企业（外销）。

新型烟草

• 雾化：美国18州颁布目录执行法规，非法产品打击初见成效，支撑Vuse销量改善。
• HNB：英美烟草加大促销，波兰市场Hilo器具+烟弹价格低至1兹罗提，Hilo有望持续放量。思摩尔作为核心供应商将受益。
  建议：关注BAT无烟战略推进中的相关标的。

造纸包装

• 造纸：针叶浆/阔叶浆价格环比上涨，全球浆供应收紧推动浆价上涨。成品纸价格或持续修复。
• 包装：下游需求恢复带动原材料价格上涨，二片罐提价在即，行业盈利水平有望改善。
  建议：关注原材料价格与提价进程。

轻工消费

• 轻工个护：国货表现优于外资，牙膏品类同比+13%，卫生巾品类同比+1.2%。中顺洁柔管理层调整利于长期战略布局。
  建议：关注新品驱动或线下渠道成长企业。
• AI眼镜：竞争焦点转向“可用度”提升，行业仍处放量期。重点跟踪大厂产品/放量节奏，关注康耐特光学等镜片制造标的。

潮玩

• 线上电商：25M11潮玩GMV+10%，盲盒娃娃+33%，泡泡玛特引入吴越（LVMH前总裁）注入品牌价值。
  建议：关注泡泡玛特、布鲁可等龙头，及IP开发转型企业。