国金可选消费双周行业观点轻工板块1家居板块内

轻工板块：

1. 家居板块：
   • 内销：近期部分地区家具消费补贴暂停，但全国范围仍扩大补贴范围、简化流程，后续延续可期。
   • 外销：美国降息效果显现，10月成屋销售量同比+2.9%，家具出口需求有望提升，但需优选具备α的企业布局。
2. 新型烟草：
   • 海外市场：合规市场加速推出更多产品，扩容可期。
   • 国内市场：执法趋严及口味优化，合规产品销售逐季回升。
   • 结论：思摩尔最艰难时刻已过，主业改善，新业务逐步贡献增量。
3. 造纸包装：
   • 短期：白卡/文化纸机停产导致供给偏紧，白卡提价需关注落实进度。
   • 中期：浆纸系纸产能过剩状态未改善。
4. 轻工消费（宠物&两轮车）：
   • 宠物：国货崛起，双十一战报亮眼，名创海外哈利波特首发。
   • 两轮车：新国标征求意见稿发布，销量波动，头部企业加快新品推出。 纺服板块：
5. 家纺：
   • 补贴力度及范围扩大，预计Q4销售流水改善。
6. 服装：
   • 寒潮来袭，终端动销有望改善，冬装销售旺季将至。 家电板块：
7. 空调：
   • 10月内销出货628.9万台，同比增长24.1%，受国补及双十一驱动。
8. 出口：
   • 1-10月家电出口数量/销额同比分别+22.2%/+14.5%，10月明显提速，空调出口爆发式增长（欧洲、中东最旺）。 社服板块：
9. 教培：
   • 广东新标准利好存量教培规范竞争，提高办学资质、场地、安全要求。
10. 旅游：
    • 2025年法定假期增加利好休闲出游，尤其远距离旅游，预计人次增幅达15%。
11. OTA：
    • 携程3024收入159亿/+15.6%，经调整净利59.6亿/+21.8%，利润率超预期。
12. 亚朵：
    • 3024营收19.0亿/+46.7%，净利润3.8亿/+45.3%，多品牌矩阵逐渐清晰。 美护板块：
13. 双11表现：
    • 淘天美妆大盘超预期，抖音增速放缓，可复美、可丽金等品牌亮眼。
14. 投资主线：
    • 高景气细分赛道：推荐巨子生物。
    • 业绩稳健兑现：珀莱雅。
    • 运营端积极求变：关注贝泰妮。