农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：14年优质粮源支撑价格 中长线卖压压力仍存

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@cit icsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 14年粮源开拍价格上涨预计继续上行空间有限 2017-06-30 临储玉米拍卖热度降温 预计期价短期震荡运行 2017-06-23 拍卖降温与资金炒作博弈 关注14年粮源拍卖情况 2017-06-19 玉米技术性止跌 后期上升空间有限 2017-06-09 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-07-07 14年优质粮源支撑价格 中长线卖压压力仍存 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 观点 展望 操作建议 玉米 观点：14年优质粮源支撑价格 中长线卖压压力仍存 （1）14年陈粮优质优价，玉米价格受支撑； （2）7月玉米进口替代品到货高峰，玉米价格上升空间有限； （3）肉类消费处于淡季，猪价低位，养殖户补栏积极性较低。 逻辑：上周连盘玉米于区间上沿窄幅震荡，截止7月7日收盘，C1709周跌幅0.65%，C1801周涨幅0.23%, C1805周跌幅0.06%。14年临储玉米开始拍卖后，市场反应该批14陈粮质量相对较好，优质优价，玉米价格受支撑。但随着临储泄库节奏加快，后期供应压力仍将凸显。上周玉米铁路外运费用下调，汽运相对紧张价格上涨，短期成本及物流支撑价格。7月份是进口替代品到货高峰，用粮企业粮源采购渠道多样化，玉米价格上升空间有限。深价格企业开机率下滑，玉米工业需求减少。猪价低位，国内生猪及能繁母猪存栏率仍处于低位，养殖户补栏积极性不高，饲料终端需求仍不旺，中长线陈玉米卖压压力仍强。后期继续密切关注拍卖粮成交、出库以及区域性的需求面的变化，操作上建议观望为主。 风险因素：政策性粮出库节奏与价格 震荡 观望 玉米淀粉 观点：淀粉行业利润走低 厂商提价意愿增强 （1）东北地区深加工企业随着补贴结束，生产成本也将增长； （2）深加工企业利润走低，厂商提交意愿增强 逻辑：上周玉米淀粉走势平稳，截止7月7日收盘，CS1709周涨幅0%，CS1801周跌幅0.3%，CS1805周跌幅0.24%。14粮源玉米拍卖底价较高，成本对玉米淀粉形成利好支撑。东北地区随着补贴结束，企业生产成本也将增长，企业利润大幅走低，吉林省玉米淀粉平均处于亏损状态，企业提价意愿较强。预计短线玉米淀粉市场或将稳中高位运行。后期重点关注深加工企业库存与企业利润，操作上建议观望为主。 震荡 观望 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年7月7日 2 / 18 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ...................................................................................................................1 一、一周要闻及市场表现 ..........................................................................................................................4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................4 1.3合约价差分析 ......................................................................................................................................6 1.4期货市场表现 ......................................................................................................................................7 1.5现货市场表现 ......................................................................................................................................8 二、市场解析： ......................................................................................................................................10 2.1CBOT玉米.........................................................................................................................................10 2.2中国玉米市场 ....................................................................................................................................12 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................12 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................14 2.2.4玉米及替代品进出口.......................................................................................................................15 2.3本周走势预测 ....................................................................................................................................16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................17 免责声明.................................................................................................................................................18 图表目录 图1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ............................................................................................ 5 图2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ..................................................................................... 5 图3：DCE玉米月间价差 .................................................................................................................... 6 图4：DCE玉米淀粉月间价差 ............................................................................................................. 6 图5：DCE淀粉-玉米价差................................................................................................................... 6 图6：白糖-淀粉价差........................................................................................................................... 6 图7：玉米期现价差 ............................................................................................................................ 6 图8：玉米淀粉期现价差 ..................................................................................................................... 6 图9：DCE玉米1801合约走势 .......................................................................................................... 7 图10：DCE玉米淀粉1801合约走势 ................................................................................................. 7 图11：DCE玉米1805合约走势 ........................................................................................