农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：玉米期价冲高回落 政策性粮源投放引关注

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 供给压力仍有待释放，玉米价格弱势难改 2017-01-09 新粮集中上市，价格下行压力明显 2016-12-19 “底线思维”托底，价格偏弱震荡 2016-12-05 供给压力渐显，价格偏弱运行 2016-11-28 多空因素并存，短期价格或将震荡调整 2016-11-21 利好政策托底，价格震荡调整 2016-11-07 价格短期调整，长期下行压力仍将持续 2016-10-24 长期弱势不改，短期或有反复 2016-09-19 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-03-12 玉米期价冲高回落 政策性粮源投放引关注 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周，受现货玉米价格上涨带动，周一连盘玉米续上周上涨态势冲高至前期高点1654元/吨，其后随现货价格上涨乏力连续四日下跌。截止3月10日收盘，C1705周累计跌幅2.40%，C1709周跌幅2.46%，C1801周跌幅2.10%。供给方面，由于北京两会召开，华北地区环保力度加强，玉米阶段性上量减少；但由于产区余粮仍然偏多，春耕与政策性粮源投放期同时临近，基层余粮上量或出现高峰。需求方面，养殖依旧处于淡季，深加工利润及开工率回落，消费端难以支撑价格，且中下游企业的库存高度持稳，备货或提前透支玉米涨幅。总体上看，玉米供需仍将保持宽松格局，短期1600点左右存在调整需要。密切关注临储玉米投放时间及东北余粮收购进度。 玉米淀粉：上周，受玉米期货跌势拖累，玉米淀粉期价止涨回跌。本周CS1705周跌幅2.14%，CS1709周跌幅2.52%，CS1801周跌幅2.44%。基本面上，供给端玉米现货价格上涨导致深加工企业成本增加，加工利润略有下滑；从需求端来看，淀粉行业仍处于季节性消费淡季，玉米淀粉行开工率由于深加工补贴刺激高居不下，库存高度持稳，预计后期库存压力或将拖累淀粉价格。后期建议关注原料玉米价格，深加工企业开工率。 关键因素： 临储玉米投放时间 余粮收购进度 操作建议： 趋势操作：玉米观望，淀粉观望 套利操作：淀粉-玉米价差扩大到350-400左右可以考虑多玉米空淀粉操作 重要监测点： 政策性粮源投放 风险因子： 政策因子 深加工企业开工率 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年3月12日2 / 18 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................................ 4 1.3合约价差分析 ........................................................................................................................................................ 6 1.4期货市场表现 ........................................................................................................................................................ 7 1.5现货市场表现 ........................................................................................................................................................ 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1 CBOT玉米 ....................................................................................................................................................... 10 2.2中国玉米市场 ...................................................................................................................................................... 12 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................................... 12 2.2.2玉米深加工消费 ............................................................................................................................................... 13 2.2.3玉米饲料消费 ................................................................................................................................................... 14 2.2.4玉米及替代品进出口 ....................................................................................................................................... 15 2.3本周走势预测 ...................................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 17 免责声明 .................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 .........................................................................................................5 图2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 .................................................................................................5 图3：DCE玉米月间价差 ....................................................................................................................................6 图4：DCE玉米淀粉月间价差 ............................................................................................................................6 图5：DCE淀粉-玉米价差 ...................................................................................................................................6 图6：白糖-淀粉价差 ............................................................................................................................................6 图7：玉米期现价差 .............................................................................................................................................6 图8：玉米淀粉期现价差 ......................................