农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：拍卖降温与资金炒作博弈 关注14年粮源拍卖情况

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 玉米技术性止跌 后期上升空间有限 2017-06-09 高投放量持续 预计短期价格震荡下行 2017-06-03 长期供给压力犹在 建议谨慎看待拍卖 2017-05-22 拍卖短期利好行情 中长期压力犹存2017-05-15 临储拍卖拉开帷幕 玉米期价窄幅震荡 2017-05-08 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-06-16 拍卖降温与资金炒作博弈 关注14年粮源拍卖情况 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 观点 展望 操作建议 玉米 观点：拍卖降温与资金炒作相博弈 关注14年粮源拍卖情况 （1）国家拍卖调控力度加强，周拍卖投放量减半，成交率首次跌破两位数； （2）14年陈粮结余约7800万吨，目前尚未开始拍卖，拍卖时间、底价与节奏或称为未来炒作热点； （3）端需求尚未启动，企业备货需求受到市场看跌抑制。 逻辑：9日，连盘玉米大幅增仓上涨突破此前盘整的1600-1660区间，上周期价于高位窄幅震荡，截止6月16日收盘，C1709周涨幅0.12%，C1801周涨幅0.36%, C1805周涨幅0.06%。本周玉米继续拍卖，国家对拍卖的调控力度加强，周投放量139.81万吨，投放量减半，实际成交量9.99万吨，平均成交率7.07%，为今年临储拍卖启劢后成交率首次跌破两位数，15日分贷分还拍卖均零溢价成交，拍卖压力凸显，利空期价。截止本周，陈玉米结转库存中还有不到900万吨的13年陈玉米，14年陈粮结余约7800万吨，目前还尚未开始拍卖。由于现阶段市场以陈粮为主，优质粮源继续坚挺，14年陈粮拍卖时间点、拍卖底价逐渐成为市场关注及短期炒作热点。终端需求尚未启动，企业备货需求受到市场看跌抑制。后期建议继续关注抛储节奏、底价以及产销区运力情况，操作上建议观望为主。 风险因素：政策性粮出库节奏与价格 震荡 观望 玉米淀粉 观点：终端需求疲弱 短期随玉米走势 （1）深加工需求回升未及预期，终端疲弱； （2）东北深加工企业补贴于6月底结束，成本支撑力度加强。 逻辑：本周玉米淀粉走势平稳，截止6月16日收盘， CS1709周跌幅0.35%，CS1801周涨幅0.05%，CS1805周跌幅0.11%，淀-玉价差收窄至300元/吨附近。目前深加工需求未有明显的回升，开工率略降，库存略降。6月底，东北深加工企业的补贴将正式结束，预计中后期的淀粉价格有望受成本传导，上涨预期较高。短期内玉米价格明显走强，对淀粉价格形成一定提振。后期继续关注需求节奏主导的库存变化。 震荡 观望 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年6月16日2 / 18 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ....................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................... 4 1.3合约价差分析 ........................................................................................................................................... 6 1.4期货市场表现 ........................................................................................................................................... 7 1.5现货市场表现 ........................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................... 10 2.1CBOT玉米 .............................................................................................................................................. 10 2.2中国玉米市场 ......................................................................................................................................... 12 2.2.1玉米供应 ............................................................................................................................................. 12 2.2.3玉米饲料消费 ...................................................................................................................................... 14 2.2.4玉米及替代品进出口 ........................................................................................................................... 15 2.3本周走势预测 ......................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ............................................................................................................................. 17 免责声明 ...................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓................................................................................................ 5 图2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................ 5 图3：DCE玉米月间价差 ........................................................................................................................ 6 图4：DCE玉米淀粉月间价差 ................................................................................................................. 6 图5：DCE淀粉-玉米价差 ....................................................................................................................... 6 图6：白糖-淀粉价差 ............................................................................................................................... 6 图7：玉米期现价差 ................................................................................................................................ 6 图8：玉米淀粉期现价差 ......................................................................................................................... 6 图9：DCE玉米1801合约走势 ......................................................................................................