农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：14年粮源开拍价格上涨 预计继续上行空间有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 临储玉米拍卖热度降温 预计期价短期震荡运行 2017-06-23 拍卖降温与资金炒作博弈 关注14年粮源拍卖情况 2017-06-19 玉米技术性止跌 后期上升空间有限 2017-06-09 高投放量持续 预计短期价格震荡下行 2017-06-03 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-06-30 14年粮源开拍价格上涨 预计继续上行空间有限本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 观点 展望 操作建议 玉米 观点：14年粮源开拍价格上涨 预计继续上行空间有限 （1）华北地区玉米收购价一路上涨带动东北陈粮价格； （2）2014年临储玉米正式拍卖，市场出现利好心态支撑，成交量价齐上涨； （3）肉类消费处于淡季，猪价低位，养殖户补栏积极性较低。 逻辑：上周连盘玉米于区间上沿窄幅震荡，截止6月30日收盘，C1709周涨幅0.66%，C1801周跌幅0.17%, C1805周涨幅0.06%。上周华北地区当地粮源紧缺，东北玉米入关量不足，华北地区大部分深加工企业由于日收购量持续不足以维持正常的日加工用量，库存消耗加快，玉米收购价一路上涨带动东北陈粮价格。另外2014年临储玉米正式拍卖，市场出现利好心态支撑，成交量价齐上涨。受制于出库缓慢和物流成本提升，玉米出库成本颇高，贸易商挺价心态增强。预计玉米价格短期仍有小幅上涨空间。但随着拍卖节奏加快，玉米继续上行空间有限。目前肉类消费处于淡季，猪价低位，国内生猪及能繁母猪存栏率仍处于低位，养殖户补栏积极性不高，饲料终端需求仍不旺，中长线陈玉米卖压压力仍强。后期继续密切关注拍卖粮成交、出库以及区域性的需求面的变化，操作上建议观望为主。 风险因素：政策性粮出库节奏与价格 震荡 观望 玉米淀粉 观点：淀粉行业生产成本上升 期价或将稳中高位运行 （1）淀粉企业上调玉米收购价，生产成本较高； （2）东北地区深加工企业随着补贴结束，生产成本也将增长。 逻辑：上周玉米淀粉走势平稳，截止6月30日收盘， CS1709周涨幅0.4%，CS1801周涨幅0.35%，CS1805周跌幅0.15%。目前大部分贸易上转向新麦购销，华北地区当地粮源紧缺，东北陈粮入关量减少，华北地区深加工企业为了满足日正常加工需求，上调玉米购价。东北地区随着补贴结束，企业生产成本也将增长，导致玉米淀粉市场持续上涨，预计短线玉米淀粉市场或将稳中高位运行。后期重点关注深加工企业库存与企业利润，操作上观望为主。 震荡 观望 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年6月30日 2 / 18 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ....................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................... 4 1.3合约价差分析 ........................................................................................................................................... 6 1.4期货市场表现 ........................................................................................................................................... 7 1.5现货市场表现 ........................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................... 10 2.1CBOT玉米 .............................................................................................................................................. 10 2.2中国玉米市场 ......................................................................................................................................... 12 2.2.1玉米供应 ............................................................................................................................................. 12 2.2.3玉米饲料消费 ...................................................................................................................................... 14 2.2.4玉米及替代品进出口 ........................................................................................................................... 15 2.3本周走势预测 ......................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ............................................................................................................................. 17 免责声明 ...................................................................................................................................................... 18 图表目录 图1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ................................................................................................ 5 图2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................ 5 图3：DCE玉米月间价差 ........................................................................................................................ 6 图4：DCE玉米淀粉月间价差 ................................................................................................................. 6 图5：DCE淀粉-玉米价差 ....................................................................................................................... 6 图6：白糖-淀粉价差 ............................................................................................................................... 6 图7：玉米期现价差 ................................................................................................................................ 6 图8：玉米淀粉期现价差 ......................................................................................................................... 6 图9：DCE玉米1801合约走势 ..........................................