基金行业主题报告20251215

2026年公募基金年度策略报告建议以均衡配置策略为主，并重点关注成长周期两种风格的轮动。报告分为三个部分：

市场回顾
2025年主动权益基金规模显著提升，含权产品（固收加、QDFOF）业绩较好，规模上涨；主动债券型基金规模下降。基金发行规模与去年持平，维持在1万亿左右，发行数量回升。被动指数基金仍占主导地位，但权益基金发行回温。主动权益基金连续三年跑输宽基指数后，今年业绩大幅好转，被动指数基金规模优势进一步扩大。

市场择时与权益风格展望
继续看好2026年权益市场表现，量化择时模型显示A股机会主要来源于技术指标捕捉，胜率达82%，超额收益率12.5%。资本开支周期显示A股整体资本开支折旧摊销持续下降，现金流触底回升，经济有望继续企稳反弹，盈利改善推动A股上涨。指数阶段中成长、周期和消费风格相对亮眼，但鉴于2026年宏观不具备银间市场流动性收紧的基础，消费风格难以成为市场主线，成长和周期风格更可能成为市场主线。

成长周期风格轮动策略
构建了基于宏观指标的成长周期风格轮动策略，关键信号包括信用的企稳、PPI同比的上行拐点以及美债实际利率的变动。该策略样本内外均能获取显著且稳定的超额收益表现。预计2026年PPI同比上行拐点有望出现，带来成长向周期风格切换，美占时西预预期波动或使得周期风格出现阶段性占优。

基金优选与配置
推荐布局板块均衡配置产品、双赛道哑铃策略以及风格轮动产品。将均衡风格基金划分为均衡偏价值、均衡、均衡偏成长、量化均衡四类，并进一步划分为单赛道、双赛道、均衡配置、行业轮动四类配置策略。

核心观点与结论

• 2026年权益市场可保持相对乐观，建议以均衡配置为主，把握成长周期风格的轮动机会。
• 成长周期风格轮动策略基于私营融资增速、PPI同比、美债实际利率三个宏观变量，样本内外均能获取显著超额收益。
• 建议重点布局板块均衡配置产品、双赛道哑铃策略以及风格轮动产品。