宝城期货动力煤早报（2025 年 12 月 17 日）

动力煤现货观点参考

• 时间周期说明：短期为一周以内，中期为两周至一月。
• 品种观点参考：震荡，偏空氛围主导，动力煤弱势运行。
• 核心逻辑概要：12月以来，国内动力煤价格加速下跌，截至12月11日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价761元/吨，12月内累计下跌57元。
• 日内观点：震荡。
• 中期观点：参考观点为震荡。
• 核心逻辑：
  • 供应端：国家发改委要求采暖季能源保供，主产区煤矿生产平稳，煤炭行业暂无新增“反内卷”措施，动力煤供应整体趋稳。
  • 需求端：国内南部沿海城市气温偏暖，电厂煤耗季节性提升但改善偏缓，新能源出力良好导致火电累计发电量首次持续录得同比负增长，电煤需求支撑不足。
  • 库存与市场情绪：港口库存逐渐回升，终端企业存煤重组，市场观望情绪增加，煤价持续下跌。截至12月11日，环渤海9港煤炭总库存2871.5万吨，周环比增加126.3万吨，同比去年库存偏多18.3万吨，实现较去年库存的反超。
• 研究结论：当前动力煤基本面偏差，煤价持续走低，企稳或需等待沿海城市迎峰度冬行情彻底启动。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。