宝城期货动力煤早报（2025 年 5 月 15 日）

品种观点参考

• 时间周期说明：短期为一周以内，中期为两周至一月。
• 备注：
  • 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。
  • 跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。
  • 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

• 品种：动力煤现货
• 日内观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：
  • 宏观政策：本周国内宏观传来利好，如降准、降息、稳定股市楼市等内需提振政策，但煤炭非电行业需求症结在于地产和基建持续筑底，改善需要较长时间，因此政策对煤价提振效果有限。
  • 供应端：进入新的自然月，国内煤矿恢复正常生产，山西、陕西等主产区安监环境平稳，暂未对煤矿生产造成明显阻力。
  • 进口端：4月我国进口煤及褐煤3782.5万吨，环比减少2.3%，受国内煤价拖累，外贸煤进口性价比下滑，进口量较去年有所回落，但仍处于较高水平。
  • 需求端：5月处于冬夏用煤旺季过渡期，电煤需求整体偏淡。截至4月底，沿海8省电厂煤炭日耗185.8万吨，周环比增9.3万吨；内陆17省电厂煤炭日耗277.7万吨，周环比降18.4万吨，电厂煤耗处于年内低位运行。
• 研究结论：内需提振政策对煤价支撑不足，难以扭转供应过剩的产业格局，市场氛围持续悲观，预计近期动力煤价格仍维持偏弱运行。

（仅供参考，不构成任何投资建议）