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2025年11月经济数据点评：经济数据波动，不阻碍经济目标即将完成

2025-12-16 邢曙光诚通证券顾小桶🙊

11月经济数据特征是外需韧性，工业生产稳健，服务生产和内需下滑。工业生产同比增长4.8%，增速仍较高，主要受外需拉动，其中美国、欧洲等经济体货币宽松以及财政刺激，以及全球产业链重构加大了对中国机械产品的需求支撑。服务业生产同比增速从4.6%下降至4.2%，主要受金融市场活跃度回落、节日效应消退和房地产市场较弱影响。固定资产投资累计同比增速从-1.7下降至-2.6%，当月同比增速-11.5%，其中基建、制造业、房地产投资分别下滑至-1.1%、1.9%、-15.9%，单月同比增速-9.7%、-4.4%、-30.3%。商品房销售面积单月同比降幅略有收窄，1-11月份累计下滑7.8%，预计全年降幅或在9%左右。社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较上月回落1.6个百分点，环比增速-0.42%，消费动能减弱。全年经济增长目标即将完成，临近年末以用好用足存量政策、保障“三保”工作为主，新增稳增长政策可能要等到来年实施。风险提示：新增政策落地存在不确定性；房地产市场持续降温；出口回调。

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