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铜：外强内弱，价格震荡

2025-12-16 季先飞国泰君安证券 Silent

【基本面跟踪】
宏观方面，中国11月经济数据显示工业生产韧性尚存，高技术制造业支撑，但消费环比跌至年内低点，固投与地产承压。70城房价环比总体下降，同比降幅扩大。美国方面，市场情绪谨慎，AI概念股持续抛售，拖累美股大盘。产业方面，智利11月铜出口额同比增长4.57%，但Codelco10月铜产量同比下滑14.3%。智利矿业投资预计至2034年达1045.49亿美元，高于原预测。韩国锌业计划在美国投资74亿美元建冶炼厂。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
铜市场呈现“外强内弱”格局，价格震荡。宏观层面，中国经济承压，但工业和高技术制造表现尚可；美国市场风险情绪蔓延。产业端，智利产量下滑但出口增长，投资增加，供应端存在不确定性。整体来看，铜基本面多空因素交织，趋势中性，价格或维持区间震荡。

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