核心观点与关键数据
- 市场观点：短期市场进入震荡期，建议关注红利高息方向（兔宝宝、上峰水泥等）、欧美出口产业链（中国巨石、中材科技等）、装修消费方向（三棵树、悍高集团等）。中长期看，汇率升值和再通胀推动消费和科技白马公司估值提升。
- 科技方面：十五五期间科技自立自强是重点，国产半导体加速发展，推荐洁净室工程板块（圣晖集成等）。AI端侧应用方面，智能家电和智能摄像头行业有望快速发展，推荐萤石网络、石头科技等。
- 消费方面：地产价格和销售负向螺旋持续，地产链出清接近尾声，建议关注箭牌家居、三棵树等。
- 海外方面：中美贸易协议稳定全球贸易，AI和创新药刺激板块值得关注，推荐圣晖集成、亚翔集成等。美元降息路径谨慎，关注中小企业和私人投资消费推动作用。出海企业开发东南亚、中东、非洲市场，推荐华新建材、上海港湾等。
大宗建材基本面
- 水泥：
- 本周全国高标水泥价格持平，区域价格涨跌互现。
- 全国水泥平均库位64.8%，较上周下降；出货率43.9%，较上周下降。
- 2025年一季度以来，生产线陆续投产，供给冲击阶段已过，盈利处于历史低位，新增产能有限。
- 2026年供给自律强化，需求不稳，行业供需需频繁再平衡，盈利有望震荡中改善。
- 推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团。
- 玻璃：
- 本周全国浮法白玻原片平均价格1165.1元/吨，较上周上涨。
- 全国13省样本企业原片库存5542万重箱，较上周下降。
- 供给加速出清，2026年价格弹性有望提升，行业亏损推动高窑龄生产线停产/冷修。
- 2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节后库存下降推动价格反弹。
- 长期看，反内卷政策提升盈利中枢，推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技。
- 玻纤：
- 本周国内无碱粗纱价格稳定，电子纱市场主流产品G75报价涨后趋稳。
- 2025年一季度以来，新增产能逐步消化，供给冲击阶段已过，盈利处于历史低位，资本开支持续放缓。
- 2026年风电、热塑需求有一定韧性，外贸需求或有改善，需求增速或回落但保持平稳增长。
- 2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位复苏，结构性紧缺仍会延续。
- 中高端需求的结构性景气有利于龙头提升壁垒，推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材。
研究结论
- 短期市场震荡期，建议关注红利高息、欧美出口产业链、装修消费方向。
- 中长期看，汇率升值和再通胀推动消费和科技白马公司估值提升。
- 大宗建材板块中，水泥、玻璃、玻纤行业均处于供给收缩或稳定的阶段，盈利有望逐步改善，推荐相关龙头企业。
