铜周报：铜价涨势明显 短期警惕回调

行情回顾

上周沪铜主力合约呈冲高回落趋势，周中高位震荡，受美元指数周尾下行影响，周五日盘创94570元/吨历史新高，但受美股科技股下跌及资金获利了结影响，夜盘跌2.13%，收91550元/吨，周跌幅1.3%。

供需分析

• 海外铜矿：供应链脆弱性高，2025年再生铜产量预计80万吨（占比25%），部分缓解原生铜压力，但紧缺预期持续。
• 国内产量：12月预计电解铜产量116.46万吨，环比增2.11%。
• 终端需求：房地产政策传闻或温和提振销售，但难以扭转颓势，预计地产数据维持底部震荡。
• 库存：全球库存累库，上海铜库存低位，但下游采购疲弱导致国内社会库存增加。

宏观分析

• 美联储：12月如期降息25基点，市场预期更换主席后至少两次降息，美元指数或持续偏弱。
• 国内经济：工作会议偏积极，对铜价产生支撑。

研究结论

• 中期走势：美联储主席换届或持续压低美元指数，对铜价支撑明显，中期继续看好。
• 短期风险：国内下游需求未改善，铜价上方压力存在，月内价格能否持续回升待观察。
• 操作建议：短期警惕回调，但中期仍可逢低布局。

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