铜周报：铜价接近前高，短期警惕回调

行情回顾

上周沪铜主力合约整体走强，主要受中东局势好转、原油价格回调、刚果（金）铜精矿出口禁令催化以及美国非农数据爆冷等因素推动。周五沪铜主力合约收于10.84万元/吨，较前一周上涨约2.7%。8月8日夜盘出现获利回吐，沪铜收跌0.80%报10.72万元/吨。

供需分析

• 矿端：矿端紧缺深化，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-172.92美元/干吨，较上周跌13.25美元/干吨，维持“矿强炼弱”格局。预计8月电解铜产量小幅回升至114万吨左右。智利国家铜业公司暂停旗舰矿扩建工程。
• 需求端：高铜价压制下需求持续走弱，国内主要精铜杆企业开工率为58.3%，环比减少1.77个百分点，同比减少10.56个百分点。下游畏高情绪加剧，仅少数客户少量补单。线缆、漆包线等下游开工率同步走弱，现货升水疲态显现，可能出现有价无市。

全球库存

• 上期所铜库存：微增但绝对水平仍在低位。
• 北美地区库存：继续累积。

消息面

• 刚果（金）禁令：禁止铜精矿和钴精矿出口，实质影响有限，但强化资源担忧情绪。
• 宏观：7月非农数据远低于预期，美联储加息预期降温，美元指数跌至六周低位，对铜价形成利好。

研究结论

短期铜价上行支撑依然清晰，矿端TC深度负值、全球低库存，刚果禁令虽影响有限但强化资源担忧情绪。但逼近历史高点后，获利了结压力与下游畏高情绪将令盘面波动加剧。预计沪铜大概率在10.6万元/吨以上，警惕高位回调风险。