铁合金周报：煤钢弱势拖累铁合金 观望为主

行情回顾

• 要闻概览：国务院常务会议研究稳就业稳经济措施；商务部回应美方关税问题；国家发改委、国家能源局印发煤电升级方案；3月份全社会用电量同比增长4.8%；美联储主席鲍威尔强调防通胀；欧盟与中国同意研究电动汽车最低价格；1-3月我国粗钢产量同比增长0.6%。
• 锰硅期货走势：期货价格持续下跌，近月合约跌幅较大。
• 锰硅产业链价格变动：期货合约活跃，近月连合约收盘价5,896元/吨，一周跌1.01%；现货报价3934元/吨，一周跌4.88%；基差略有缩小。
• 硅铁期货走势：期货价格大幅下跌，跌幅略大于现货。
• 硅铁基差：产区现货+升贴水与期货基差正值扩大。
• 主产区电费变化：宁夏、青海、云南、内蒙古电价持续下降。

锰硅产业链概况

• 锰矿价格：38Mn/44Mn价格持续下跌。
• 锰矿进口量：2018-2023年进口量波动，2025年预期有所恢复。
• 锰矿库存：库存水平波动，2025年预期下降。
• 锰硅利润估算：北方锰硅利润持续负增长。
• 锰硅产量：2025年产量预期下降。
• 锰硅需求：钢材产量2022-2025年增长放缓。

硅铁产业链概况

• 硅铁利润估算：利润持续负增长。
• 硅铁产量：2025年产量预期下降。
• 硅铁需求：钢材产量2022-2025年增长放缓。

总结及后市展望

• 锰硅：期货价格创2020年以来新低，基差缩小，进口利润转负，市场预期澳矿复产，但钢价疲软，新增产能吸引力不足。建议观望为主。
• 硅铁：期货价格大幅下跌，基差扩大，煤炭价格跌势延续，成本下移，但电网电生产利润不佳，市场开始减产。建议观望为主。