11月社融数据
- 11月企业债券净融资同比多增，对社融同比多增形成支撑。
- 信贷延续弱增，企业借贷呈现短期化特征，居民短贷及中长贷增长均有压力。
- 对实体经济发放的人民币贷款增加4053亿，同比少增1163亿。
- 企业债券融资净增加4169亿，同比多增1788亿，结构上仍以央企为主导。
- 政府债券净增加1.20万亿，同比少增1048亿，主要源于今年政府债发行进度明显前置。
- 表外融资方面，信托贷款净增加844亿，同比多增753亿；委托贷款净减少188亿，同比多减5亿。
信贷延续弱增，居民需求仍待改善
- 11月人民币贷款增速6.4%，环比下降0.1pct，单月新增贷款3900亿元，同比少增1900亿元。
- 企业端：企业贷款增加6100亿，同比多增3600亿。其中，企业中长期贷款增加1700亿，同比少增400亿；短期贷款增加1000亿，同比多增1100亿；票据融资增加3342亿，同比多增2119亿。
- 居民端：个人贷款减少2063亿，同比多减4763亿。其中，中长期贷款增加100亿，同比少增2900亿；短期贷款减少2158亿，同比多减1788亿。
- 11月30大中城市商品房成交面积同比下降33.1%，地产销售市场表现平淡，居民短贷及中长贷均有增长压力。
存款搬家放缓，基数抬升M1增速回落
- 11月人民币存款增速7.7%，环比下降0.3pct，单月新增存款1.41万亿，同比少增7600亿。
- 企业存款增加6453亿，同比少增947亿；个人存款增加6700亿，同比少增1200亿；非银行金融机构存款增加800亿，同比少增1000亿；财政存款减少500亿，同比多减1900亿。
- 11月M0、M1、M2增速分别为10.6%、4.9%、8.0%，环比持平、下降1.3pct、下降0.2pct。
- M2-M1剪刀差为3.1%，环比扩大1.1pct。
投资建议
- 银行中期分红陆续落地，临近年底若市场风格趋于均衡，板块有补涨机会。
- 重点把握三条投资主线：
- 寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行。
- 重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，相关标的：上海银行。
- 红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行。
风险提示
