零食行业2026年投资策略：健康零食方兴未艾，量贩之风蒸蒸日上

中国零食行业已进入多元化成熟发展阶段，健康化、功能化、高性价比成为2025年市场主流趋势。2023年市场规模达1.27万亿元，预计2028年将超1.6万亿元，CAGR为5.2%。咸味零食和坚果种子零食占比最高，健康零食增长最快。

品类端：魔芋发展空间广阔，2024年终端市场规模约270亿元，休闲类占比超180亿元，过去十年CAGR近20%。卫龙和盐津魔芋品类收入均实现翻倍以上增长，股价涨幅跑赢行业指数。

渠道端：量贩零食零售市场增速领先，2024年GMV达1297亿元，年均复合增速77.9%。预计2029年市场规模达6137亿元，CAGR为36.5%。2025年门店数预计达4.5万家，鸣鸣很忙和万辰集团合计占比78.5%。

业绩表现：2025年前三季度，卫龙、盐津、西麦等受益健康化趋势和渠道拓展，收入维持双位数增长；有友表现亮眼，万辰利润超预期，洽洽因原材料成本承压，劲仔和甘源因费用增加利润承压。

展望：量贩行业形成双寡头格局，未来竞争关键在于消费者转化效率、运营效率和资金储备。看好头部品牌扩品类、供应链提效和自有品牌发展，建议关注万辰集团。健康零食品类中，“魔芋+”、“燕麦+”有望拓宽品类上限，建议关注卫龙美味、盐津铺子、西麦食品。

万辰集团：覆盖12个品类，SKU超2000个，超15000家门店确立行业领先地位。建成全国分布式仓储网络，实现"T+1"高效配送。预计2026年巩固优势市场，推进新兴区域扩张。

卫龙美味：推出麻酱、牛肝菌等魔芋新品，积极拓展新兴渠道和即时零售。

盐津铺子：聚焦六大核心品类，魔芋品类亮眼，推动全球化布局，中长期利润弹性值得期待。

西麦食品：推出药食同源燕麦谷物粉等新品，休闲散称零食和即时零售渠道表现突出，礼品赛道发力。

风险提示：原材料价格波动、销售季节性波动、市场竞争、食品安全等风险。