“三资三化”改革推进地方城投平台市场化转型

核心观点与背景

“三资三化”改革旨在盘活低效国有资源资产，通过国有资产证券化等方式实现资产变现，提升资源运营能力，拓展财政资金来源，缓解地方债务压力，并推动城投平台市场化转型。改革背景包括地方土地财政模式不可持续、中央政策指引以及地方多省的实践探索。

主要内容与机制

1. 国有资源资本化：通过明晰产权与价值发现，扩充城投平台可运营资产基础，拓宽融资渠道，降低对政府依赖。
2. 国有资产证券化：将资产未来收益权提前变现，优化债务结构，倒逼城投平台脱离重建设、轻运营模式，提升现金流创造能力。
3. 国有资金杠杆化：通过基金投资、股权投资等手段撬动社会资本，放大国有资本效能，引导资金流向国家重点领域，推动城投平台向产业资本运营转型。

改革成果

1. 多省市盘活资产成效显著：截至2025年9月，武汉市累计盘活资产2,061.52亿元，湖南省累计盘活资产1,371.51亿元，重庆市累计盘活资产1,510亿元。
2. 数据资产化案例：麻城市信安国融发展集团有限公司以公交数据产品挂牌上海数据交易所，获得银行500万元融资授信；麻城市城市发展投资集团有限公司获取1,000万元融资支持。
3. 资产证券化创新：武汉市公共交通集团发行公交票款碳中和ABN，融资6.01亿元，降低融资成本，优化财务结构。
4. 国有资本联动模式：赣州市国有资产投资集团有限公司通过市县联动、股债结合等方式，撬动社会资本支持县域工业发展，杠杆比例高达1:8.18。

机制保障

1. 合规性边界：城投平台需注意资源注入与整合的合规性，如国家禁止将国有林场资源无偿划拨地方国有投融资平台。
2. 风险防控：在资产化、证券化、杠杆化各环节加强风险防控，确保资产评估合理性、现金流测算准确性、杠杆适度。
3. 管理能力提升：城投平台需提升资管能力，善用资产证券化等工具，实现从关注资产规模向现金流创造能力的转变。
4. 制度保障体系：完善配套制度，加强理论宣讲、政策培训和案例指导，建立跨部门推进机制，构建综合评价监管体系。

研究结论

“三资三化”改革通过“资源变资产、资产变资本”的转化路径，为城投平台市场化转型提供关键机制，推动其提升自主经营能力，优化国有资金布局，实现可持续的造血能力。