信用周报：湖北三资三化背景及影响

湖北省委副书记、省长李殿勋提出“三资三化”国资改革措施，即“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”，核心思想是提高资产变现能力和流动性，包括国有资源整合、国有资产盘活和资金杠杆化。该举措对地方财政而言，短期可增收，长期需转型，但需警惕过度依赖证券化；对地方政府工作而言，需解决资产确权、市场化机制和法律问题；对金融机构而言，支持创新，审慎投资。

信用债市场方面，本周走势分化，整体好于利率债，4-5y品种表现较好。后市关注基金费率新规和机构年末配置行情。4-5y品种仍有利差压缩空间，重点关注弱资质普信及金融债；配置资金关注长信用机会，保险等配置资金可重点关注；交易资金可等待基金费率新规落地后再博弈银行二永债品种。

重点政策及热点事件包括万科与深铁集团签署借款及担保框架协议、财政部部长蓝佛安强调财政科学管理和地方政府债务风险、“柜台债旗舰店”模式上线、财政部新设立债务管理司、郑州支持老旧小区改造平台公司市场化融资、重庆调整部分行政区划。

二级市场信用债收益率分化，利差多数收窄，4-5y品种表现相对更好。城投债、地产债、周期债、金融债等各板块均呈现分化态势。一级市场信用债、城投债净融资额环比均上升。成交流动性方面，本周信用债银行间市场、交易所市场成交活跃度均下降。评级调整方面，本周共1家主体评级下调，为万科企业股份有限公司。