行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

大摩中央经济会议解读要点目标数值维持不变保持202

2025-12-11 未知机构黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：2026年经济政策以“减轻通货紧缩”为目标，维持实际GDP增长4.8%的预测，政策风格侧重托底和延续性，而非大规模提振或转向。
关键数据：
- GDP预测：实际增长4.8%，名义增长~4.1%。
- 财政政策：初始额度与2025年持平，但发行前置；年中追加空间约GDP 0.5个百分点。
- 货币政策：整体偏宽松，降息幅度有限（10-20个基点）。
政策组合：
- 财政：发行前置，年中追加空间。
- 货币：整体宽松，降息幅度有限。
- 增长锚点：公共资本支出/城市更新、AI+/绿色转型。
- 私人资本支出：仍显疲软。
- 住房：提出库存收购和房贷补贴（可能通过公积金改革实现），具体范围、规模及持续时间尚不明确。
- 反内卷：推动全国统一大市场、国企改革及更严格的补贴规定（执行难度大但方向正确）。
消费政策：
- 消费品以旧换新持续推进。
- 服务券及社会福利支持相关政策尚不明确，需关注下半年试点情况。
大摩解读：
- 2026年政策仍将是渐进推进的态势，通过小规模、被动响应式的政策举措，边际上稳定经济活动与物价水平。
- 基础政策工具：
  - 地方政府专项债（LGSB）/政策性银行前置发力基建。
  - 若压力扩大，住房领域将设立防护措施并酌情推出按揭利息补贴。
  - 2026年下半年对服务消费实施选择性微调。