单三季度激光雷达销量同比增长34%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司

速腾聚创作为一家以AI驱动的机器人技术公司，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司。公司核心业务包括销售应用于ADAS、机器人及其他非汽车行业的激光雷达硬件产品，销售整合激光雷达硬件及人工智能感知软件的激光雷达感知解决方案，以及提供技术开发及其他服务。

核心观点：

1. 单三季度激光雷达销量同比增长34%：公司2025年第三季度实现营业收入4.07亿元，同比减少0.2%，但激光雷达产品总销量为18.56万台，同比增长34.0%，环比增长17.3%。
2. 数字化产品矩阵领先：公司自研SPAD-SoC芯片与2D VCSEL芯片均已通过AEC-Q系列车规认证，构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵，包括EM4、EMX、E1等，已规模化交付。
3. 客户资源丰富：公司EM平台已斩获13家车企56款车型定点，全球核心参与Robotaxi及Robotruck企业中，超过90%的企业都与公司建立了合作，累计获得32家车企及Tier1的144款车型定点。
4. 机器人业务布局清晰：公司依托硬件、芯片、AI等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案，推出AC平台产品Active Camera2，以及机器人的视觉、触觉、关节等增量零部件。

关键数据：

• 2025年前三季度，公司实现收入为11.90亿元，同比增长1.2%，净利润为-2.52亿元。
• 2025Q3，公司毛利率为23.93%，同比+6.47pct，净利率为-24.57%，同比-4.46pct。
• 2025Q3，公司研发费用率同环比增加，主要是由于以股份为基础的薪酬增加导致的雇员福利开支增加，以及为开发崭新且更先进的产品所产生的原材料耗材开支及设计与开发开支增加。

研究结论：

• 公司在手订单充沛，持续受益于车端和机器人端下游旺盛需求，未来业绩有望持续增长。
• 智能驾驶业务具备较强稀缺性，公司为当前激光雷达龙头企业，将持续受益于智驾平权趋势下激光雷达行业渗透率的快速提升。
• 机器人业务具备较强稀缺性，公司积极布局机器人赛道增量零部件，机器人行业空间大。

投资建议： 调整盈利预测，维持优于大市评级。预计公司2025-2027年营收为20.69/31.09/43.13亿元，归母净利润为-2.5/0.6/4.6亿元。